壽險產(chǎn)品“陣痛”在所難免 下半年 四大風(fēng)險投資居首
［編者按］ 通脹預(yù)期加重、監(jiān)管政策趨嚴、資金成本上升……諸多因素的合力作用導(dǎo)致今年上半年壽險保費增速整體下滑。下半年境況如何？多家券商近期預(yù)測， 未來一段時期，保險業(yè)依然面臨諸多的不確定性因素，而這些不確定性，則構(gòu)成了潛在的風(fēng)險。 “過去三年，依靠存款搬家推漲的保費暴增，屬于非正常狀態(tài)，發(fā)展模式的精細化轉(zhuǎn)型和規(guī)...
通脹預(yù)期加重、監(jiān)管政策趨嚴、資金成本上升……諸多因素的合力作用導(dǎo)致今年上半年壽險保費增速整體下滑。下半年境況如何？多家券商近期預(yù)測， 未來一段時期，保險業(yè)依然面臨諸多的不確定性因素，而這些不確定性，則構(gòu)成了潛在的風(fēng)險。
“過去三年，依靠存款搬家推漲的保費暴增，屬于非正常狀態(tài)，發(fā)展模式的精細化轉(zhuǎn)型和規(guī)模增速的平穩(wěn)化，才能夠支持行業(yè)的長久發(fā)展。”招商證券近日發(fā)布報告稱，保險股上半年的低迷表現(xiàn)，已經(jīng)詮釋了這種“陣痛”。
理性看待保費
1~6月，全國實現(xiàn)保費收入8056.6億元，同比增長13%，其中人身險業(yè)務(wù)保費收入5697億元，同比增長11.4%。業(yè)內(nèi)人士指出，規(guī)模保費增速的下滑，并不意味著各項指標(biāo)的一味下降，即使存在下降，也應(yīng)理性看待上半年的保費數(shù)字。
從險種結(jié)構(gòu)看，官方數(shù)據(jù)顯示，受結(jié)構(gòu)調(diào)整政策導(dǎo)向和新會計準(zhǔn)則統(tǒng)計口徑變化的影響，萬能險和投連險業(yè)務(wù)占比由去年同期的10.7%下降至0.8%。但另一個問題凸顯出來，分紅險保費收入占壽險保費收入的91.6%，“一險獨大”問題日益突出。
“部分傳統(tǒng)的固定收益率產(chǎn)品以及新型產(chǎn)品，可能面臨一定的退保風(fēng)險。”官方如是預(yù)期。記者在采訪中獲悉，利率環(huán)境的變化，是部分壽險產(chǎn)品銷售難的首要原因。受加息影響，部分壽險產(chǎn)品收益率低于銀行存款利率，吸引力大打折扣。
從渠道結(jié)構(gòu)看，主要人身險公司普遍出現(xiàn)了個險渠道發(fā)展速度快于銀保渠道、對保費增量貢獻大于銀保渠道的現(xiàn)象。上半年個人代理業(yè)務(wù)占比升至43%，同比上升了2.7個百分點。
這一占比的提升，表明諸多人身險公司已將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向個險渠道，當(dāng)然，這與銀保渠道正在面臨的新監(jiān)管環(huán)境直接相關(guān)。事實上，即使不是因為銀保業(yè)務(wù)監(jiān)管趨嚴，全行業(yè)也已經(jīng)清醒地意識到，去年以來勞動力結(jié)構(gòu)的變化和富余勞動力的減少，對現(xiàn)有的個人營銷體制構(gòu)成了巨大挑戰(zhàn)。
“粗放式組織發(fā)展模式，與我國日益年輕化、知識化消費群體的保險保障需求不匹配的矛盾，日益突出。”保監(jiān)會主席吳定富強調(diào)，提高素質(zhì)、穩(wěn)定隊伍、創(chuàng)新模式，成為下一步營銷體制改革的重點。
隨銀保業(yè)務(wù)監(jiān)管力度的加強，兼之信貸緊縮、加息等因素，銀保業(yè)務(wù)增速放緩，已在市場的普遍預(yù)期當(dāng)中。官方同樣預(yù)期，短期內(nèi)銀保業(yè)務(wù)規(guī)模還可能進一步下滑?；诟鞣矫嬉蛩?，2011年壽險市場整體規(guī)模增長將會“有限”。
“雖然銀保業(yè)務(wù)的減速預(yù)期在上半年已經(jīng)實現(xiàn)，但銀保業(yè)務(wù)的利潤率并未因家數(shù)的限制而大幅下降，并且高價值保單和個險渠道新單增速依然維持在高位。”招商證券依然對下半年的壽險業(yè)務(wù)保持了審慎的樂觀。
上半年產(chǎn)險保費增速出乎意料地超過人身險業(yè)務(wù)，1~6月財產(chǎn)險業(yè)務(wù)保費收入2359.6億元，同比增長16.9%，但監(jiān)管層警示，產(chǎn)險市場高度依賴車險的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，同樣面臨調(diào)整的壓力。
“隨著汽車銷量增速下滑，車險業(yè)務(wù)增速放緩，需要不斷培育新的業(yè)務(wù)增長點。”吳定富稱。
但數(shù)據(jù)同時顯示，1~6月，34家財產(chǎn)險公司實現(xiàn)了承保盈利，14個大類險種中實現(xiàn)承保盈利的達到12個，并且上市公司的產(chǎn)險綜合成本率控制在歷史低點的94%以內(nèi)。中信證券認為，今年財險業(yè)務(wù)凈利潤的高增長值得期待，其中商業(yè)車險信息平臺是綜合成本率下降的根本原因。
“四大風(fēng)險”投資居首
今年上半年，債市收益率的低位徘徊以及資本市場的持續(xù)低迷和振蕩，加劇了保險公司的資產(chǎn)負債匹配難度。
截至6月末，保險公司資金運用余額達5.3萬億元，較年初增長了12.6%。鑒于資產(chǎn)負債匹配難度的同步加大以及上半年加息政策和流動性緊縮的背景，各大保險公司紛紛加大了銀行存款的配置力度。
數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，保險資金中銀行存款占比達33.5%，債券占比達45.8%，證券投資基金和股票投資占比達13.2%。不難看出，各大保險公司為適應(yīng)外部形勢的變化，增加了銀行存款和長期股權(quán)投資?！ ?br />
權(quán)益類投資收益的下滑，帶來了更為明顯的影響。1~6月，保險資金實現(xiàn)投資收益1031.1億元，平均收益率達2.1%，投資收益的下降，導(dǎo)致部分保險公司的償付能力充足率受到較大影響。
但招商證券對于下半年保險資金的投資業(yè)務(wù)依然保持了樂觀。其理由在于，重倉金融股在今年將表現(xiàn)不俗，3~5年協(xié)議存款利率高達6%，主要債券收益率在6月份打破兩個月來的平靜開始大幅上揚，這三類投資長期收益率均在提高，并且商業(yè)銀行債的占比，首次超過國債位居第三。
“由于6月份債券市場資金緊張，商業(yè)銀行債密集多發(fā)，收益率高出國債2.4個百分點，保險公司大幅增持商業(yè)銀行債，目前配置金額約占債券投資的20%。”招商證券認為，在市場資金面偏緊和加息預(yù)期的雙重影響下，保險資金投資的主要債券收益率集體上揚，預(yù)計短期債券收益率將會保持高位，但長期債券收益率未來進一步上升的空間有限。
“下半年的主要風(fēng)險，首先是A股市場出現(xiàn)大幅下跌或持續(xù)走弱的風(fēng)險，其次是受緊縮貨幣政策和銀保新規(guī)影響，銀保業(yè)務(wù)增速低于預(yù)期的風(fēng)險，再者是銷售規(guī)范性的監(jiān)管力度超出預(yù)期，導(dǎo)致業(yè)務(wù)銷售低于預(yù)期的風(fēng)險，最后是代理人增員低于預(yù)期的風(fēng)險。”中信證券分析師潘洪文如是說。
堅守結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型
盡管壽險業(yè)務(wù)增長面臨著多重壓力，出于結(jié)構(gòu)調(diào)整政策導(dǎo)向和新會計準(zhǔn)則統(tǒng)計口徑變化的影響，上半年人身險新單10年期期交保費收入則同比增長了18.7%，增速高出人身險業(yè)務(wù)7.3個百分點。
寧可放慢保費增速，也要推進結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，成為以中國人壽為首的部分壽險公司去年以來堅守的經(jīng)營策略。
以中國太保為例，申銀萬國預(yù)計，其個險新單保費上半年同比增長將在30%以上，大幅領(lǐng)先同業(yè)。“中國太保2010年總保費增長主要由銀保業(yè)務(wù)帶動，個險渠道增速一直較低，但這種情況在2011年出現(xiàn)了改觀。”申銀萬國分析師孫婷稱，太保1月份個險新單保費增長47%，之后增速略有下降，5月份實現(xiàn)了大幅增長，前六個月累計個險新單保費實現(xiàn)30%以上的增長，好于同業(yè)。此前，太保壽險新任管理層對保費增長明確提出了“聚焦個險、聚焦期繳”的指導(dǎo)思想，且未來3年新業(yè)務(wù)價值每年增長20%的目標(biāo)，具體分解為“營銷員數(shù)量10%的增長和10%的個人產(chǎn)能增長”。申銀萬國認為，其效果正在逐漸顯現(xiàn)。
“雖然受銀保新政的持續(xù)影響，保險公司對銀保渠道的掌控能力變?nèi)?，但下半年太保壽險增速的基數(shù)較低，增速有望加快。”廣發(fā)證券分析師曹恒乾如是認為。
“雖然2011年個險渠道競爭更趨激烈且營銷員增員更為困難，中國人壽個險新單保費仍然實現(xiàn)了迅速增長，一季度個險新單增速有可能在30%以上。”申銀萬國如是預(yù)期，但據(jù)孫婷分析，其保單繳費期限有所縮短，三年期保單占比較大。
“不過在‘開門紅’完成后，中國人壽二季度更加注重價值增長，調(diào)整產(chǎn)品期限結(jié)構(gòu)，主要銷售五年期和五年期以上的壽險保單，因此在保單利潤率提升的同時，二季度新單保費連續(xù)三個月出現(xiàn)了負增長。”孫婷預(yù)期，中國人壽個險新單保費收入6月單月仍可能為負增長，預(yù)計前六個月累計增速在15%左右。
此外，平安壽險個險新單保費今年前兩個月同樣出現(xiàn)了大幅負增長，隨基數(shù)的下降及銷售策略的短期偏移，3月單月個險新單同比增長100%以上，四月、五月份受停售“智贏人生”萬能險的影響，其個險新單保費增速明顯提升。申銀萬國預(yù)期，前五個月累計增長18%左右，上半年個險新單累計增長14%左右，未來的個險渠道壓力，仍將持續(xù)。
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