增保費(fèi) 壽險(xiǎn)三巨頭各謀轉(zhuǎn)型
［編者按］ 股市“黑五月”，被視為a股定海神針的三大保險(xiǎn)股未能幸免于難，整體估值均跌至歷史底部。 6月9日，中國人壽收盤價(jià)為18.55元，已經(jīng)跌破18.88元的發(fā)行價(jià)，而中國平安與中...
股市“黑五月”，被視為a股定海神針的三大保險(xiǎn)股未能幸免于難，整體估值均跌至歷史底部。
6月9日，中國人壽收盤價(jià)為18.55元，已經(jīng)跌破18.88元的發(fā)行價(jià)，而中國平安與中國太保分別報(bào)收47.03元、21.15元，三大股5月以來已分別跌去近9%、10%、13%。
在保險(xiǎn)股急急下挫之際，三大險(xiǎn)企4月份的保費(fèi)收入環(huán)比均出現(xiàn)約四成的降幅，再次印證了市場對(duì)于壽險(xiǎn)業(yè)績的悲觀預(yù)期。
“在目前保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品銷售策略同質(zhì)化程度越來越高的情況下，如何有效整合產(chǎn)品和渠道已成為保險(xiǎn)公司能否成功的重要因素。”日前中金公司發(fā)布報(bào)告稱。
從各方面看，壽險(xiǎn)業(yè)的保費(fèi)增長模式無疑已進(jìn)入尷尬和微妙的瓶頸期。而不管是“被轉(zhuǎn)型”還是主動(dòng)應(yīng)對(duì)，近期三大壽險(xiǎn)巨頭在產(chǎn)品渠道和結(jié)構(gòu)上的一系列轉(zhuǎn)型動(dòng)作開始逐漸清晰。
不同的轉(zhuǎn)型目標(biāo)
“4月個(gè)險(xiǎn)增速下降，主要是因?yàn)?lsquo;開門紅’的緩沖期，同時(shí)也是因?yàn)榧又亓?0年期等長期產(chǎn)品的銷售。”國泰君安近期在中國人壽調(diào)研發(fā)現(xiàn)，中國人壽日前將重心轉(zhuǎn)向價(jià)值更高、更穩(wěn)定的10年期繳業(yè)務(wù)的增長上來。
中國人壽今年前4月保費(fèi)分別為439億元、407億元、384億元和224億元，呈逐月下滑態(tài)勢(shì)，其中4月環(huán)比下降41.67%。
國泰君安分析師彭玉龍表示，為了維持個(gè)險(xiǎn)市場地位，中國人壽已大力發(fā)展3年期個(gè)險(xiǎn)產(chǎn)品，同時(shí)也加大了10年期及以上產(chǎn)品的發(fā)展，以提高個(gè)險(xiǎn)新單的價(jià)值貢獻(xiàn)。
一位國壽銷售督察人員告訴記者，為加快業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，在個(gè)險(xiǎn)增員日益困難的背景下，公司還是加強(qiáng)了對(duì)個(gè)險(xiǎn)營銷員的整合和管理，目前已經(jīng)通過新的考核指標(biāo)和費(fèi)用政策，并主動(dòng)削減了個(gè)險(xiǎn)渠道低產(chǎn)能的營銷員數(shù)量。
招商證券調(diào)研報(bào)告顯示，截至5月初，中國人壽首年期繳保費(fèi)同比增速超過了22%，為同期總保費(fèi)增長速度的兩倍。
據(jù)悉，個(gè)險(xiǎn)渠道銷售的壽險(xiǎn)產(chǎn)品不僅較少受到銀保新政和利率變動(dòng)的影響，并且隨著長險(xiǎn)期繳保費(fèi)占比的提升，更能夠避免未來壽險(xiǎn)保費(fèi)的大起大落。
對(duì)期繳業(yè)務(wù)的重視不止國壽，太保最近也確立了“聚焦?fàn)I銷，聚焦期繳”的保費(fèi)增長策略，大力推進(jìn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善，積極發(fā)展個(gè)險(xiǎn)渠道。不過更令人矚目的是，一直以來相對(duì)保守的太保最近還在人事和新渠道業(yè)務(wù)方面頻頻高調(diào)出擊。
太保壽險(xiǎn)4月單月保費(fèi)67億元，環(huán)比下降35.6%。對(duì)于未來保費(fèi)壓力下的加速轉(zhuǎn)型，太保董事長高國富似乎已經(jīng)做好了準(zhǔn)備。
“整個(gè)壽險(xiǎn)行業(yè)的銷售渠道和產(chǎn)品都面臨新一輪挑戰(zhàn)，誰轉(zhuǎn)型得快，誰就可能在變化中贏得機(jī)會(huì)。”高國富最近在股東大會(huì)上表示。
6月1日，保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站上發(fā)布了林礪任太保壽險(xiǎn)總經(jīng)理助理獲批的公告。記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，林礪之前任李寧電子商務(wù)公司總經(jīng)理，而由她一手打造的李寧互聯(lián)網(wǎng)銷售被認(rèn)為是傳統(tǒng)企業(yè)進(jìn)軍電子商務(wù)的最佳成功案例。據(jù)悉，林礪將在太保負(fù)責(zé)保險(xiǎn)的線上推廣和新渠道的開發(fā)。
一位熟悉太保的人士透露，此次太保引入林礪這樣的電子商務(wù)專業(yè)人才，說明了太保將大力開拓電話銷售以及網(wǎng)絡(luò)銷售來作為新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，而這應(yīng)該只是新渠道業(yè)務(wù)發(fā)展的第一步，也許會(huì)有更大的動(dòng)作，如成立一個(gè)電銷和網(wǎng)銷的新渠道業(yè)務(wù)中心。
記者了解到，太保不僅制定了三年轉(zhuǎn)型計(jì)劃，將壽險(xiǎn)定位于“以客戶需求為導(dǎo)向”，目前也正進(jìn)一步搭建新信息平臺(tái)，以實(shí)現(xiàn)對(duì)保險(xiǎn)銷售業(yè)務(wù)的網(wǎng)絡(luò)電子商務(wù)和移動(dòng)電子商務(wù)的支持。
而在三大巨頭中，平安人壽4月份單月保費(fèi)81.25億元，雖然環(huán)比降幅最大達(dá)47.64%，但應(yīng)該是渠道轉(zhuǎn)型壓力最小的。
中金公司認(rèn)為，能夠同時(shí)擁有個(gè)險(xiǎn)渠道和銀保渠道的保險(xiǎn)公司將擁有更大的勝算。目前，中國平安已經(jīng)控股平安銀行并參股深發(fā)展，且平深整合正在推進(jìn)中，加上平安證券和平安信托，中國平安已經(jīng)具備了成功的金融企業(yè)需要的兩大要素：渠道和產(chǎn)品。
最近在平安集團(tuán)2011年產(chǎn)險(xiǎn)、養(yǎng)老險(xiǎn)明星會(huì)上，董事長馬明哲表示：“整合渠道、優(yōu)化成本”的萬佛朝宗計(jì)劃已取得部分進(jìn)展，壽險(xiǎn)的個(gè)體綜合金融系統(tǒng)已經(jīng)基本完成，同時(shí)，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，停售萬能險(xiǎn)主打分紅險(xiǎn)也成為平安沖擊保費(fèi)規(guī)模的利器。
多空分歧加大
一直以來，對(duì)保險(xiǎn)股唱多成為保險(xiǎn)分析師的共識(shí)，但多數(shù)時(shí)候，“保險(xiǎn)三寶”總是與他們言之鑿鑿的分析背道而馳。不過，隨著近來保險(xiǎn)股大幅縮水，多空分歧也有所加大。
“即使估值維持當(dāng)前水平，保險(xiǎn)股也有望獲得年均20%的收益率，持續(xù)周期可達(dá)5-10年。”國信證券分析師邵子欽仍代表了當(dāng)前券商分析師的主流觀點(diǎn)，其中，保險(xiǎn)股隨債券息率提高估值逐季上移是其一大立足點(diǎn)。
今年以來，加息周期成為保險(xiǎn)分析師報(bào)告中最常見的詞匯，不過，在4月份加息消息的刺激之下，中國人壽、中國平安和中國太保僅短暫地嗅到了春天的氣息，很快隨大盤沉浮，并且，不僅未見盈利受益于加息周期，反見受損于債市和股市下跌。
對(duì)此，邵子欽堅(jiān)定認(rèn)為，加息所帶來的好處是隨著債券利息收益率的提高，固定收益回報(bào)率區(qū)間上移，壞處是短期債市下跌導(dǎo)致存量債券浮虧，而我們目前看到的只是壞處在會(huì)計(jì)上的一次性體現(xiàn)，今年2次加息對(duì)債券走勢(shì)影響輕微，債市浮虧已基本消化，息率提高的好處將逐季表現(xiàn)出來，并維持較長周期。
從銀保新規(guī)出臺(tái)至今，國壽跌28.8%，平安跌21.7%，太保跌16.8%，上證綜指跌12.4%，不過招商證券、海通證券、中金公司、中信證券、平安證券等仍一如既往地唱多保險(xiǎn)股。他們認(rèn)為，在跌無可跌的估值基礎(chǔ)上，保險(xiǎn)股將在下半年展開反攻上漲行情，并且通常在金融板塊中后發(fā)制人。
“上市險(xiǎn)企一直重倉銀行等金融股，我們認(rèn)為下半年貨幣政策收緊預(yù)期將逐漸緩和，大盤藍(lán)籌股的春天即將來臨，保險(xiǎn)公司投資收益也將再次受益于此。”這是他們認(rèn)為保險(xiǎn)股價(jià)有滯后性的原因。
不過，也有一些券商看空保險(xiǎn)股。宏源證券最新研報(bào)指出，目前保險(xiǎn)股的估值處于歷史底部，從長期看具備配置價(jià)值，但中短期內(nèi)，上漲動(dòng)力不足。
一位基金經(jīng)理對(duì)記者表示，雖然估值的確已經(jīng)落入歷史底部區(qū)域，但僅從安全角度看仍不如銀行股，而他只會(huì)在行情相對(duì)確立的情況下考慮保險(xiǎn)板塊。
對(duì)于三大保險(xiǎn)股的評(píng)級(jí)，各家券商的主要分歧在于中國人壽，大多數(shù)對(duì)于太保和平安都是一致看好。
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