增保費 壽險三巨頭各謀轉(zhuǎn)型
［編者按］ 股市“黑五月”，被視為a股定海神針的三大保險股未能幸免于難，整體估值均跌至歷史底部。 6月9日，中國人壽收盤價為18.55元，已經(jīng)跌破18.88元的發(fā)行價，而中國平安與中...
股市“黑五月”，被視為a股定海神針的三大保險股未能幸免于難，整體估值均跌至歷史底部。
6月9日，中國人壽收盤價為18.55元，已經(jīng)跌破18.88元的發(fā)行價，而中國平安與中國太保分別報收47.03元、21.15元，三大股5月以來已分別跌去近9%、10%、13%。
在保險股急急下挫之際，三大險企4月份的保費收入環(huán)比均出現(xiàn)約四成的降幅，再次印證了市場對于壽險業(yè)績的悲觀預期。
“在目前保險公司的產(chǎn)品銷售策略同質(zhì)化程度越來越高的情況下，如何有效整合產(chǎn)品和渠道已成為保險公司能否成功的重要因素。”日前中金公司發(fā)布報告稱。
從各方面看，壽險業(yè)的保費增長模式無疑已進入尷尬和微妙的瓶頸期。而不管是“被轉(zhuǎn)型”還是主動應對，近期三大壽險巨頭在產(chǎn)品渠道和結(jié)構(gòu)上的一系列轉(zhuǎn)型動作開始逐漸清晰。
不同的轉(zhuǎn)型目標
“4月個險增速下降，主要是因為‘開門紅’的緩沖期，同時也是因為加重了10年期等長期產(chǎn)品的銷售。”國泰君安近期在中國人壽調(diào)研發(fā)現(xiàn)，中國人壽日前將重心轉(zhuǎn)向價值更高、更穩(wěn)定的10年期繳業(yè)務的增長上來。
中國人壽今年前4月保費分別為439億元、407億元、384億元和224億元，呈逐月下滑態(tài)勢，其中4月環(huán)比下降41.67%。
國泰君安分析師彭玉龍表示，為了維持個險市場地位，中國人壽已大力發(fā)展3年期個險產(chǎn)品，同時也加大了10年期及以上產(chǎn)品的發(fā)展，以提高個險新單的價值貢獻。
一位國壽銷售督察人員告訴記者，為加快業(yè)務結(jié)構(gòu)調(diào)整，在個險增員日益困難的背景下，公司還是加強了對個險營銷員的整合和管理，目前已經(jīng)通過新的考核指標和費用政策，并主動削減了個險渠道低產(chǎn)能的營銷員數(shù)量。
招商證券調(diào)研報告顯示，截至5月初，中國人壽首年期繳保費同比增速超過了22%，為同期總保費增長速度的兩倍。
據(jù)悉，個險渠道銷售的壽險產(chǎn)品不僅較少受到銀保新政和利率變動的影響，并且隨著長險期繳保費占比的提升，更能夠避免未來壽險保費的大起大落。
對期繳業(yè)務的重視不止國壽，太保最近也確立了“聚焦營銷，聚焦期繳”的保費增長策略，大力推進業(yè)務結(jié)構(gòu)改善，積極發(fā)展個險渠道。不過更令人矚目的是，一直以來相對保守的太保最近還在人事和新渠道業(yè)務方面頻頻高調(diào)出擊。
太保壽險4月單月保費67億元，環(huán)比下降35.6%。對于未來保費壓力下的加速轉(zhuǎn)型，太保董事長高國富似乎已經(jīng)做好了準備。
“整個壽險行業(yè)的銷售渠道和產(chǎn)品都面臨新一輪挑戰(zhàn)，誰轉(zhuǎn)型得快，誰就可能在變化中贏得機會。”高國富最近在股東大會上表示。
6月1日，保監(jiān)會網(wǎng)站上發(fā)布了林礪任太保壽險總經(jīng)理助理獲批的公告。記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，林礪之前任李寧電子商務公司總經(jīng)理，而由她一手打造的李寧互聯(lián)網(wǎng)銷售被認為是傳統(tǒng)企業(yè)進軍電子商務的最佳成功案例。據(jù)悉，林礪將在太保負責保險的線上推廣和新渠道的開發(fā)。
一位熟悉太保的人士透露，此次太保引入林礪這樣的電子商務專業(yè)人才，說明了太保將大力開拓電話銷售以及網(wǎng)絡銷售來作為新的業(yè)務增長點，而這應該只是新渠道業(yè)務發(fā)展的第一步，也許會有更大的動作，如成立一個電銷和網(wǎng)銷的新渠道業(yè)務中心。
記者了解到，太保不僅制定了三年轉(zhuǎn)型計劃，將壽險定位于“以客戶需求為導向”，目前也正進一步搭建新信息平臺，以實現(xiàn)對保險銷售業(yè)務的網(wǎng)絡電子商務和移動電子商務的支持。
而在三大巨頭中，平安人壽4月份單月保費81.25億元，雖然環(huán)比降幅最大達47.64%，但應該是渠道轉(zhuǎn)型壓力最小的。
中金公司認為，能夠同時擁有個險渠道和銀保渠道的保險公司將擁有更大的勝算。目前，中國平安已經(jīng)控股平安銀行并參股深發(fā)展，且平深整合正在推進中，加上平安證券和平安信托，中國平安已經(jīng)具備了成功的金融企業(yè)需要的兩大要素：渠道和產(chǎn)品。
最近在平安集團2011年產(chǎn)險、養(yǎng)老險明星會上，董事長馬明哲表示：“整合渠道、優(yōu)化成本”的萬佛朝宗計劃已取得部分進展，壽險的個體綜合金融系統(tǒng)已經(jīng)基本完成，同時，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，停售萬能險主打分紅險也成為平安沖擊保費規(guī)模的利器。
多空分歧加大
一直以來，對保險股唱多成為保險分析師的共識，但多數(shù)時候，“保險三寶”總是與他們言之鑿鑿的分析背道而馳。不過，隨著近來保險股大幅縮水，多空分歧也有所加大。
“即使估值維持當前水平，保險股也有望獲得年均20%的收益率，持續(xù)周期可達5-10年。”國信證券分析師邵子欽仍代表了當前券商分析師的主流觀點，其中，保險股隨債券息率提高估值逐季上移是其一大立足點。
今年以來，加息周期成為保險分析師報告中最常見的詞匯，不過，在4月份加息消息的刺激之下，中國人壽、中國平安和中國太保僅短暫地嗅到了春天的氣息，很快隨大盤沉浮，并且，不僅未見盈利受益于加息周期，反見受損于債市和股市下跌。
對此，邵子欽堅定認為，加息所帶來的好處是隨著債券利息收益率的提高，固定收益回報率區(qū)間上移，壞處是短期債市下跌導致存量債券浮虧，而我們目前看到的只是壞處在會計上的一次性體現(xiàn)，今年2次加息對債券走勢影響輕微，債市浮虧已基本消化，息率提高的好處將逐季表現(xiàn)出來，并維持較長周期。
從銀保新規(guī)出臺至今，國壽跌28.8%，平安跌21.7%，太保跌16.8%，上證綜指跌12.4%，不過招商證券、海通證券、中金公司、中信證券、平安證券等仍一如既往地唱多保險股。他們認為，在跌無可跌的估值基礎上，保險股將在下半年展開反攻上漲行情，并且通常在金融板塊中后發(fā)制人。
“上市險企一直重倉銀行等金融股，我們認為下半年貨幣政策收緊預期將逐漸緩和，大盤藍籌股的春天即將來臨，保險公司投資收益也將再次受益于此。”這是他們認為保險股價有滯后性的原因。
不過，也有一些券商看空保險股。宏源證券最新研報指出，目前保險股的估值處于歷史底部，從長期看具備配置價值，但中短期內(nèi)，上漲動力不足。
一位基金經(jīng)理對記者表示，雖然估值的確已經(jīng)落入歷史底部區(qū)域，但僅從安全角度看仍不如銀行股，而他只會在行情相對確立的情況下考慮保險板塊。
對于三大保險股的評級，各家券商的主要分歧在于中國人壽，大多數(shù)對于太保和平安都是一致看好。
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