平安深發(fā)展首次披露收購細(xì)節(jié)
［編者按］ [編者按]昨天下午，深發(fā)展和平安先后召開新聞發(fā)布會(huì),由于交易完成后中國平安持有深發(fā)展的股票占比不超過30%，因此，雙方暫時(shí)仍執(zhí)行各自的發(fā)展路徑，品牌亦暫無整合計(jì)劃。雙方股票將于今天同時(shí)復(fù)牌，市場人士普遍預(yù)計(jì)將大漲。 雙方股票今日復(fù)牌，市場人士預(yù)計(jì)大漲 新橋投資5年賺走百億，深發(fā)展董事長紐曼將“留任” 平安入主深發(fā)展一事上周五落槌，昨天下午，深發(fā)展和平安先后召開新聞...
[編者按]昨天下午，深發(fā)展和平安先后召開新聞發(fā)布會(huì),由于交易完成后中國平安持有深發(fā)展的股票占比不超過30%，因此，雙方暫時(shí)仍執(zhí)行各自的發(fā)展路徑，品牌亦暫無整合計(jì)劃。雙方股票將于今天同時(shí)復(fù)牌，市場人士普遍預(yù)計(jì)將大漲。
對于兩家上市公司復(fù)牌后的股價(jià)表現(xiàn)，國泰君安銀行分析師伍永剛表示可能會(huì)拉出1-2個(gè)漲停，之后的走勢還需要看大盤表現(xiàn)。而海通證券(600837,股吧)佘閔華也表示連續(xù)超出3個(gè)漲停有一定難度，畢竟公司基本面的變化不是一朝一夕的事情，控股權(quán)的轉(zhuǎn)手不會(huì)對公司業(yè)績產(chǎn)生立竿見影的效果。
市場對于平安入主深發(fā)展后續(xù)的整合工作表示擔(dān)憂。伍永剛認(rèn)為目前平安并未與深發(fā)展有專門的協(xié)議，為了做大做強(qiáng)銀行業(yè)務(wù)，平安有可能盡量保留深發(fā)展原管理層中大部分優(yōu)秀者，但部分調(diào)整是難免的。
此前，深發(fā)展和平安銀行在定位上各有差異，深發(fā)展在貿(mào)易融資業(yè)務(wù)上較有優(yōu)勢，而平安銀行則擅長零售業(yè)務(wù)、信用卡業(yè)務(wù)。伍永剛認(rèn)為，平安收購深發(fā)展后，會(huì)按照平安的業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略及比較優(yōu)勢來重新規(guī)劃深發(fā)展，但深發(fā)展重點(diǎn)發(fā)展零售業(yè)務(wù)、貿(mào)易融資的戰(zhàn)略調(diào)整可能性較小。
光大證券銀行業(yè)分析師金麟表示，從平安和深發(fā)展此前的漲幅來看，并購預(yù)期帶來的大部分溢價(jià)已經(jīng)被市場消化完，而以目前股價(jià)來看，深發(fā)展2009年市盈率為14.5倍，估值水平偏高，建議持有的投資者繼續(xù)持有，但不建議繼續(xù)買入。
獲勝者
出價(jià)“不打折”拿下深發(fā)展
增發(fā)價(jià)下限為停牌前20日均價(jià)的90%；平安出價(jià)為停牌前20日均價(jià)
在昨天深發(fā)展和平安舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，深發(fā)展董事長紐曼和平安集團(tuán)總經(jīng)理張子欣對收購案的細(xì)節(jié)予以披露。
出價(jià)為深發(fā)展停牌前20日均價(jià)
[疑問]新橋作為財(cái)務(wù)投資者退出深發(fā)展是必然，因此近年來包括國開行、中國人壽、中移動(dòng)等大型公司均與深發(fā)展傳出收購“緋聞”。平安此次用什么說服了新橋，最終拿下了深發(fā)展？
[解答]深發(fā)展董事長兼首席執(zhí)行官紐曼對此的解釋是，很多潛在的投資者并未將對深發(fā)展的興趣發(fā)展為確切的報(bào)價(jià)和方案，而平安給出了堅(jiān)定、確定的承諾，對深發(fā)展投入現(xiàn)金投資，并且價(jià)格是100%，這樣較為成型具體的方案得到了董事會(huì)的通過。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，定向增發(fā)價(jià)格下限為停牌前20個(gè)交易日均價(jià)的90%，但此次平安給出的價(jià)格“不打折”，18.02元/股為深發(fā)展停牌前20個(gè)交易日的均價(jià)。
平安集團(tuán)總經(jīng)理張子欣表示，收購方案給出的價(jià)格未打折，還給出了新橋兩個(gè)選擇，這能讓平安、深發(fā)展和新橋三方利益最大化，而平安也能與深發(fā)展獨(dú)家合作，鎖定未來的利益空間。
董事長紐曼暫不離開深發(fā)展
[疑問]平安和深發(fā)展的整合無疑將涉及人員變動(dòng)，其中的“明星”人物———美國財(cái)政部前副部長、現(xiàn)任深發(fā)展董事長紐曼的去留尤其引人矚目。2005年新橋?qū)⒓~曼派駐深發(fā)展。新橋此次抽身而去，紐曼是否也將離開深發(fā)展？
[解答]紐曼在昨天的新聞發(fā)布會(huì)現(xiàn)場表示：“我一開始沒有預(yù)計(jì)到我會(huì)在中國呆4年，我將繼續(xù)盡最大努力讓深發(fā)展成功?！奔~曼在媒體面前用漢語說：“我愛中國”。
平安集團(tuán)總經(jīng)理張子欣表示，不會(huì)改變深發(fā)展的品牌和管理團(tuán)隊(duì)?！吧畎l(fā)展的管理團(tuán)隊(duì)在過去幾年做出了很好業(yè)績，平安未來進(jìn)入董事會(huì)也會(huì)支持現(xiàn)有管理層?！备鶕?jù)雙方的計(jì)劃，深發(fā)展的董事會(huì)將由目前的15人增至18人，其中平安占有5個(gè)席位。
深發(fā)展或與平安銀行合并網(wǎng)點(diǎn)
[疑問]平安收購深發(fā)展就是為了做大銀行業(yè)務(wù)，但是旗下已經(jīng)有了平安銀行，平安銀行與深發(fā)展要如何協(xié)調(diào)？如何保證平安與深發(fā)展之間是協(xié)同效應(yīng)而不是排他效應(yīng)？
[解答]對于這個(gè)問題，平安和深發(fā)展尚未有明確方案。平安集團(tuán)總經(jīng)理張子欣表示，平安集團(tuán)旗下包括壽險(xiǎn)、產(chǎn)險(xiǎn)、銀行等多家子公司，按照平安的發(fā)展設(shè)想，多種業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展可以為一個(gè)客戶提供綜合多樣的服務(wù)選擇。目前銀行客戶群體覆蓋保險(xiǎn)客戶群體的15.7%，平安預(yù)計(jì)未來與深發(fā)展的合作，將會(huì)使銀行的客戶群體覆蓋到壽險(xiǎn)客戶的80%。紐曼也表示，平安4500萬保險(xiǎn)客戶和200萬的公司客戶，這些都可能是深發(fā)展銀行的潛在客戶。
紐曼還透露，平安銀行規(guī)模比深發(fā)展小很多，目前僅在少數(shù)城市有網(wǎng)點(diǎn)，在15個(gè)有深發(fā)展網(wǎng)點(diǎn)城市中沒有平安銀行的網(wǎng)點(diǎn)。紐曼稱，一種可能性是合并一些營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，但這只是一種可能性，不是唯一的可能性。
暴富者
新橋投資5年獲百億收益
新橋資本又一次詮釋了并購盈利的高超財(cái)技。根據(jù)新橋資本與平安訂立的協(xié)議計(jì)算，進(jìn)入深發(fā)展的5年后，新橋資本獲得了4倍的回報(bào)。
深發(fā)展董事長紐曼在昨日的新聞發(fā)布會(huì)上透露新橋在深發(fā)展投資中的成本。他說，總成本包括2004年進(jìn)入時(shí)的成本、股改時(shí)的成本以及2008年的紅股。
公開資料顯示，2004年新橋以約12.35億元收購約3.48億股深發(fā)展股份，約占深圳發(fā)展銀行總股本的17.89%。后來深發(fā)展股改時(shí)派發(fā)認(rèn)股權(quán)證，行權(quán)價(jià)為19元，新橋通過認(rèn)沽權(quán)證增持的成本約為9.9億元。隨后2008年深發(fā)展中期送紅股。通過粗略測算，新橋累計(jì)支付的成本約為22.27億元，每股成本價(jià)約4.28元。
平安在收購協(xié)議中承諾，新橋可以選擇現(xiàn)金支付，也可以選擇平安H股支付對價(jià)?，F(xiàn)金支付對價(jià)約為114.49億元，即22元/股，相當(dāng)于成本價(jià)的5.14倍。而如果新橋選擇平安新發(fā)行的H股，按照目前平安H股59.05港元的價(jià)格，對價(jià)折合人民幣155億元，相當(dāng)于新橋成本價(jià)的7倍左右。
這意味著若收購成功，新橋?qū)㈨樌麑?shí)現(xiàn)全身而退，并獲得百億收益。不過，選擇H股獲得收益將只是賬面市值，且新橋可能面臨新股的短期鎖定限制，這一點(diǎn)將會(huì)加大新橋收益的不確定性。此外，新橋入主深發(fā)展的5年中，深發(fā)展現(xiàn)金分紅兩次，兩次分紅中新橋的收益不超過2000萬。
“投機(jī)”者
買深證100ETF可套利
中國平安與深發(fā)展的交易也使得持有深發(fā)展的基金受益。相比于一般開放式基金，深發(fā)展停牌給了ETF更大的表現(xiàn)機(jī)會(huì)。
目前的ETF中，易方達(dá)管理的深證100ETF是唯一持有深發(fā)展股票的ETF。從理論上講，上周停牌過程中，投資者可以通過不斷買入深證100ETF，贖回獲得一攬子股票之后，保留深發(fā)展股票，賣出其余一攬子股，從而在停牌的情況下獲得深發(fā)展股票。
由于市場預(yù)期深發(fā)展復(fù)牌后股價(jià)將大漲，持有深發(fā)展股票較多的基金已經(jīng)在此前采取了限制申購的措施。此外，長盛同德主題增長(行情,凈值,基金吧)股票基金也開始暫停申購業(yè)務(wù)。
基金公司人士指出，對有上漲預(yù)期的中長期停牌股票如用前收盤價(jià)計(jì)算，其真實(shí)的價(jià)格可能被嚴(yán)重低估，這可能引發(fā)一些資金通過大量買入重倉該股票的基金實(shí)現(xiàn)套利。不過，隨著深發(fā)展今日復(fù)牌，相關(guān)基金的申購也將打開。
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