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加息對(duì)保險(xiǎn)三巨頭影響幾何? 萬(wàn)能險(xiǎn)或受挫
[編者按] 受加息利好及保險(xiǎn)股高貝塔值等因素影響,保險(xiǎn)股近日放量大漲,居板塊漲幅第二名。截至收市,中國(guó)平安以3.90%的漲幅居于首位,中國(guó)太保漲3.15%,中國(guó)人壽漲2.16%;三巨頭成交量亦錄得強(qiáng)勁增長(zhǎng),中國(guó)太保較上周五飆升3.80倍,中國(guó)平安擴(kuò)大3.16倍,中國(guó)人壽也增長(zhǎng)了1.96倍。 不過(guò),有分析師表示,從經(jīng)驗(yàn)看,加息與保險(xiǎn)股...
受加息利好及保險(xiǎn)股高貝塔值等因素影響,保險(xiǎn)股近日放量大漲,居板塊漲幅第二名。截至收市,中國(guó)平安以3.90%的漲幅居于首位,中國(guó)太保漲3.15%,中國(guó)人壽漲2.16%;三巨頭成交量亦錄得強(qiáng)勁增長(zhǎng),中國(guó)太保較上周五飆升3.80倍,中國(guó)平安擴(kuò)大3.16倍,中國(guó)人壽也增長(zhǎng)了1.96倍。
不過(guò),有分析師表示,從經(jīng)驗(yàn)看,加息與保險(xiǎn)股表現(xiàn)之間并沒(méi)有簡(jiǎn)單的線性關(guān)系,關(guān)鍵變量是加息對(duì)股市從而對(duì)保險(xiǎn)公司權(quán)益投資的影響。申銀萬(wàn)國(guó)證券保險(xiǎn)行業(yè)研究員孫婷認(rèn)為,此次加息完全符合市場(chǎng)預(yù)期,對(duì)保險(xiǎn)股價(jià)影響偏中性。
中國(guó)平安在給記者的書(shū)面采訪答復(fù)中表示,從以往情況來(lái)看,利率的上升對(duì)于提高保險(xiǎn)公司固定收益類(lèi)證券的投資收益率有幫助,有利于利差的進(jìn)一步擴(kuò)大。但利率的變化與保險(xiǎn)產(chǎn)品的銷(xiāo)售聯(lián)系不大,對(duì)長(zhǎng)期的投資策略也無(wú)較大影響??偟膩?lái)說(shuō),加息對(duì)保險(xiǎn)公司屬于利好消息。
保費(fèi):總體無(wú)礙,但萬(wàn)能險(xiǎn)或受挫
一位大型中資壽險(xiǎn)公司的市場(chǎng)研究員告訴記者,加息之后,客戶(hù)投保的機(jī)會(huì)成本上升,保單的吸引力會(huì)相對(duì)降低,對(duì)保險(xiǎn)公司的銷(xiāo)售有一定的負(fù)面影響。不過(guò),廣發(fā)證券保險(xiǎn)行業(yè)分析師曹恒乾認(rèn)為,加息對(duì)分紅險(xiǎn)與傳統(tǒng)險(xiǎn)仍然是中性的,對(duì)萬(wàn)能險(xiǎn)則有負(fù)面影響。
友邦保險(xiǎn)資深客戶(hù)經(jīng)理劉建波在接受記者采訪時(shí)表示,加息對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品銷(xiāo)售的影響是雙面的。“就固定收益率產(chǎn)品而言,比如年金險(xiǎn)等,其吸引力可能會(huì)降低;而占保費(fèi)收入一大半的分紅險(xiǎn)則因利差的擴(kuò)大,加息不構(gòu)成利空;對(duì)于保障類(lèi)產(chǎn)品,客戶(hù)在任何時(shí)候都有需要,購(gòu)買(mǎi)的目的也不是獲取投資收益,加息是中性的。”
投資:收益率有望逐步提升
目前,保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)配置主要分為股票、債券、銀行存款三大類(lèi)。根據(jù)三大上市保險(xiǎn)公司2010年年報(bào),股票等權(quán)益類(lèi)投資占比一般處于10-15%區(qū)間,而債券和銀行存款等固定收益類(lèi)投資占比一般合計(jì)80%左右。
曹恒乾認(rèn)為,加息后保險(xiǎn)公司的投資收益率也會(huì)水漲船高。“5年期的定存基準(zhǔn)利率已達(dá)5.25%,協(xié)議存款利率一般還有上浮,并且這一部分是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。”據(jù)了解,2010年以來(lái),保險(xiǎn)公司加大協(xié)議存款占比,利率普遍可達(dá)5.50%以上。
債券投資方面,中金公司研判,存款準(zhǔn)備金率仍有上升空間,而一旦存款準(zhǔn)備金率繼續(xù)提升,流動(dòng)性將繼續(xù)收緊,預(yù)計(jì)債券市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)將逐步改善,債券收益率有望進(jìn)一步提升。國(guó)泰君安保險(xiǎn)行業(yè)分析師彭玉龍表示,加息的累積效應(yīng)將逐步顯現(xiàn),保險(xiǎn)公司總的利息收益率可望上升0.40-0.50個(gè)百分點(diǎn)。
利潤(rùn):三巨頭2011年壽險(xiǎn)利潤(rùn)或增長(zhǎng)20%
盡管加息不利萬(wàn)能險(xiǎn)的銷(xiāo)售,“但三家上市險(xiǎn)企萬(wàn)能險(xiǎn)占比都非常低,主要是分紅險(xiǎn)和個(gè)險(xiǎn)渠道銷(xiāo)售的萬(wàn)能險(xiǎn),因此負(fù)面影響基本可以忽略。”孫婷表示。
針對(duì)有人擔(dān)心加息后保單成本的上升會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司的盈利產(chǎn)生壓力,曹恒乾反駁稱(chēng),“事實(shí)并非如此,比如保險(xiǎn)公司主打的分紅險(xiǎn),盈利在保險(xiǎn)公司與客戶(hù)之間三七分成,給予投資者的收益率提高,意味著保險(xiǎn)公司自己獲得的紅利也多了,兩者之間是共贏的,而不是此消彼長(zhǎng)的零和關(guān)系。”
此外,保險(xiǎn)公司的投資及結(jié)算利率策略亦比較穩(wěn)健。中國(guó)平安告訴記者,平安的萬(wàn)能險(xiǎn)賬戶(hù)投資充分考慮流動(dòng)性特征,以固定收益投資產(chǎn)品為主,盡可能維持較平穩(wěn)的利率水平。
值得一提的是,最近公布的年報(bào)顯示,準(zhǔn)備金折現(xiàn)率下調(diào)導(dǎo)致準(zhǔn)備金增提,使三大巨頭2010年壽險(xiǎn)利潤(rùn)總體較2009年負(fù)增長(zhǎng)4%。不過(guò),分析人士認(rèn)為,這種會(huì)計(jì)影響在2011年將不復(fù)存在。孫婷表示,保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金基準(zhǔn)利率的變化具有滯后性,受益于多次加息和基數(shù)作用影響,基準(zhǔn)利率曲線在2011年三季度末將見(jiàn)底回升,預(yù)計(jì)2011年三家公司壽險(xiǎn)利潤(rùn)都將實(shí)現(xiàn)20%以上的增長(zhǎng)。
彭玉龍也強(qiáng)調(diào),2011 年加息導(dǎo)致投資收益的改善,以及全年準(zhǔn)備金的適當(dāng)減提,將提升壽險(xiǎn)盈利。
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