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保險理財陷入尷尬 分紅險遭遇滑鐵盧潛藏退保風險

來源：金融時報 發(fā)布時間：2011-09-26 13:07 瀏覽：4224 次
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［編者按］     在由銀保主導的壽險業(yè)渠道格局下，今年以來銀保業(yè)務的下滑，直接導致了壽險保費的增長速度明顯放緩。1~7月，全國壽險保費同比增長11%，明顯遜于去年同期的30%。 　　令人沮喪的情況，似乎并不止于此。上半年壽險期繳業(yè)務呈現(xiàn)出短期化的趨勢：5年期以下業(yè)務占比大幅上升，個險渠道10年期以上業(yè)務和銀保渠道5年期以上業(yè)務占期繳業(yè)務的比重大幅下降.業(yè)內普遍認為...

    在由銀保主導的壽險業(yè)渠道格局下，今年以來銀保業(yè)務的下滑，直接導致了壽險保費的增長速度明顯放緩。1~7月，全國壽險保費同比增長11%，明顯遜于去年同期的30%。

　　令人沮喪的情況，似乎并不止于此。上半年壽險期繳業(yè)務呈現(xiàn)出短期化的趨勢：5年期以下業(yè)務占比大幅上升，個險渠道10年期以上業(yè)務和銀保渠道5年期以上業(yè)務占期繳業(yè)務的比重大幅下降.業(yè)內普遍認為，目前壽險業(yè)務結構并未出現(xiàn)根本性的改觀。

　　分紅險占據(jù)91.6%的“一險獨大”格局，同樣敲響了警鐘，這將對企業(yè)未來的集中給付構成風險；持續(xù)加息導致的“高利率”環(huán)境，則對萬能險結算利率提出了挑戰(zhàn)。無疑，在“高利率”環(huán)境下，理財型保險的銷售難度進一步加大，紅利分配抑或結算利率的高低，既是左右銷售的重要因素，也對企業(yè)經營構成潛在的風險，而業(yè)務結構的短期化趨勢，恰恰在無形中加劇了這一風險。

　　分紅玄機

　　在這一輪加息背景下，宏觀政策調控帶來的利率上升，導致目前5年期定期存款利率遠高于當前保險公司的紅利分配水平和萬能險結算利率。對比銀行和其他金融機構推出的高收益率理財產品，保險產品的收益率相形見絀，加之保險公司工作人員被取消“駐點銷售”資格，銀保業(yè)務的展業(yè)模式一直未有突破，諸多壽險公司一直在銀保渠道主力銷售的分紅險，同樣遭遇了滑鐵盧。

　　“在銀保渠道，分紅險同樣不好賣了。”北京某壽險公司一位銀行巡點銷售經理對記者稱，公司一直堅持在銀行網(wǎng)點銷售五年期、十年期以上的分紅險，隨“銀保新規(guī)”實施和銀行存款利率上升，銷售難度陡然加大，公司更傾向于銷售5年期的分紅險，以便為消費者提供“快速見利”的預期。

　　在銷售難的背景下，分紅險依然是多數(shù)壽險公司的主力險種。以中國太保為例，上半年太保壽險分紅險保費收入達441.77億元，同比增長12.5%，占比在八成以上；相比之下，傳統(tǒng)險保單銷量僅增長5.5%，占比繼續(xù)下降1個百分點至14%。從險種結構看，分紅險顯然是太保壽險的主打險種。

　　上半年數(shù)據(jù)顯示，分紅險保費占壽險保費收入的比重前所未有地到達了91.6%的歷史新高點，壽險業(yè)呈現(xiàn)“一險獨大”的格局。在2010年11月末，分紅險在整個人身險業(yè)務中的占比已經達到71.2%，成為壽險市場的絕對主力。作為一款偏保守的理財型保險，分紅險近兩年來受到各大壽險公司的熱情推介，僅2010年上半年便有130款分紅險扎堆上市，為上年同期的近7倍；今年年初，11家壽險公司推出了20多款主打產品，清一色是分紅險。

　　監(jiān)管層由此發(fā)出警示，分紅產品占比過大，已經導致業(yè)務結構的失衡，一旦紅利分配不盡如人意，容易引發(fā)退保風險；如果繳費期偏向短期化，將帶給公司集中給付的風險。

　　根據(jù)中報，今年上半年中國人壽給付支出458.99億元，同比增長64.2%。興業(yè)證券分析報告稱，從賠付支出的構成來看，死亡和傷殘給付的支出相對穩(wěn)定，主要是由于大量3年左右期限保單的集中到期，導致滿期及年金給付增加83.9%所致。

　　所幸，業(yè)務結構的短期化傾向正在扭轉。根據(jù)7月份保費數(shù)據(jù)，三家上市保險公司7月份單月壽險保費增速出現(xiàn)不同程度的下降趨勢。

　　“7月本身是保險銷售的淡季，更重要的原因是各家公司銷售重點的調整。”湘財證券指出，上半年三家上市保險公司重點銷售繳費期短、首年保費多的產品，以確保全年保費量計劃的達成；到6月份以后，三家公司開始逐漸轉向銷售繳費期長的產品，以保證保單價值的提高，由于這些保單的首年保費較低，結果導致7月單月保費增速的下降。

　　萬能轉型

　　今年1~7月，中國平安按照《保險合同相關會計處理規(guī)定》調整后的壽險保費收入為788億元，而未調整的壽險規(guī)模保費收入為1203億元，保費確認率為65.5%，這較去年同期有所上升。在2010年1~7月，平安壽險保費確認率為57.7%。分析人士指出，平安壽險保費增長與規(guī)模保費增長存在差異的原因，在于今年壽險產品中萬能險占比減少、保費確認率上升。

　　基于對保費確認率的權衡，中國平安自去年以來啟動產品的轉型策略，即從萬能險“一險獨大”轉向萬能險、分紅險并重的格局，由此帶來萬能險業(yè)務的收縮，同時推出新款萬能險和新型分紅險。

　　“上半年平安個險業(yè)務依舊低迷，主要受潛在客戶消化完畢和新萬能產品的影響。”國泰君安分析報告稱，隨著3~5月平安個險新單業(yè)務呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，潛在客戶消化完畢，新款萬能險與舊款產品相比，仍然存在較大差異，業(yè)務員需要一段時間消化吸收，這使得6月、7月業(yè)務低迷；8月是傳統(tǒng)的淡季，預計業(yè)務仍然難有改觀；9 月、10月隨著公司新分紅產品的推出，個險新單保費增速有望好轉。

　　根據(jù)市場的情況，在持續(xù)加息導致的“高利率”環(huán)境下，萬能險結算利率基本上保持不變。8月份，各壽險公司主力萬能險的結算利率仍維持在3.8%~4.2%的區(qū)間，各公司均未調整結算利率。其中，泰康人壽仍然保持市場最高的結算利率4.2%，平安人壽則繼續(xù)維持3.875%的結算利率。

　　“按照既往經驗，在加息周期內，保險公司萬能險結算利率的調整，滯后于5年期定期存款利率的提升；在降息周期內，保險公司萬能險結算利率的下調，又相對滯后于5年期定期存款利率的下降。”平安證券稱，加息使得保險公司上調萬能險結算利率的壓力增大，但各公司近半年來均未調整萬能險結算利率，原因在于，股市的震蕩盤整和中長期債市的小幅微升，使得保險公司的投資收益率在低位徘徊，各公司難以上調結算利率。

　　“但受益于綜合金融戰(zhàn)略，中國平安在盈利增長方面均好于市場預期，但由于短期產品策略和營銷策略的調整，壽險業(yè)務的持續(xù)性受到影響。”平安證券分析報告稱。

　　退保風險

　　“銀保產品傭金率在經過2010年的高位后，今年一季度下降到4.06%，接近存貸款利率3.95%的差額，銀行銷售保險產品的利潤空間受到擠壓，影響其銷售銀保產品的積極性。”國海證券研究所認為，銀保產品大多具有短期性和儲蓄性質，與銀行存款存在一定的替代性，隨著銀行攬存壓力的增加，銀保產品銷售自然會受到負面影響。

　　恰恰是由于諸多保險產品具有儲蓄替代品的特性，在加息的背景下，退保風險一并顯現(xiàn)出來。

　　“上半年退保率較去年同期整體偏高，這與上半年的加息有關，導致壽險產品相對銀行理財產品吸引力下降。”國泰君安分析報告稱，中國人壽上半年退保率為1.47%，較2010年同期提高了0.17個百分點；平安人壽退保率為0.4%，與去年同期基本持平；太保壽險退保率為1.4%，較去年同期上升了0.5個百分點。

　　在通脹壓力沒有明顯緩解的背景下，保險產品吸引力不足導致退保率略有上升，實屬加息背景下的客觀因素。但有業(yè)內人士指出，從本質上說，我國居民可支配收入占GDP的比重仍然過少，由此限制了個人自主購買商業(yè)壽險，在很大程度上更容易導致退保風險的出現(xiàn)。

　　9月1日起，我國個人所得稅起征點提高至3500元，這將直接增加我國個人的可支配收入。

　　“個稅起征點提高對壽險保費增長的貢獻只有1.65%，增幅有限。”國海證券研究報告稱，假定2009年全國“壽險總保費/可支配收入”因子（0.062）不變，經過估算發(fā)現(xiàn)，新個稅實施之后，每月全國居民可支配收入增加近700億元，今年因為個稅改革，全國壽險保費凈增額為173.6億元，對于今年保費的增長貢獻率僅為1.65%。

　　“從經過調整后的壽險密度來看，我國（173.8美元）還是跟其他各國和全球水平（341.2美元）相差很大，扣除貨幣的實際利率與購買力平價不符的差別后，仍有較大差距，這表明我國居民實際可支配收入過低，導致保險消費總量有限。”國海證券認為，在國家差距不大的情況下，未來國內壽險保費的增長將主要依賴國民可支配收入的提高，因此，在相關基本制度沒有改變的情況下，我國未來壽險需求增速也將放緩。

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