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央行再度加息銀保“受禮”：息差利差持續(xù)擴大

來源：南方都市報 發(fā)布時間：2011-04-07 19:22 瀏覽：6267 次
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［編者按］     在上調了存款準備金率半個月后，央行意外啟動今年以來的第二次加息。在銀行和保險業(yè)人士看來，明年上半年中國通脹將達到金融危機以來的峰值，今年再次動用利率調控工具意味著銀根收縮政策“時間窗”明顯提前，對銀行和保險業(yè)帶來業(yè)績支撐的新年“禮物”提前而至。分析人士指出，明年一季度央行繼續(xù)調升利率的可能性非常大，中國由此也將進入加息周期，銀行的息差以及保險業(yè)利差收益有望得到...

    在上調了存款準備金率半個月后，央行意外啟動今年以來的第二次加息。在銀行和保險業(yè)人士看來，明年上半年中國通脹將達到金融危機以來的峰值，今年再次動用利率調控工具意味著銀根收縮政策“時間窗”明顯提前，對銀行和保險業(yè)帶來業(yè)績支撐的新年“禮物”提前而至。分析人士指出，明年一季度央行繼續(xù)調升利率的可能性非常大，中國由此也將進入加息周期，銀行的息差以及保險業(yè)利差收益有望得到持續(xù)擴大。

　　局部非對稱加息兼顧多方利益

　　央行宣布從昨日起上調一年期存貸款基準利率25個基點，盡管1年期存貸利率同步上調，但是其它各期限的存、貸利率則呈現(xiàn)輕微的非對稱性。

　　“本次加息與上次加息的結構類似，但幅度差異已趨向溫和?！便y河證券銀行業(yè)分析人士對南都記者表示，與上次加息類似，存貸款利率上調幅度大致與期限成正比。存款利率上調幅度最大的為三個月期定期，幅度達34bp，其余存款利率上調幅度隨著期限的延長而增加，5年期存款利率上調幅度為30bp。貸款利率上調幅度輕微小于對應期限的存款利率的幅度。

　　上述人士稱，這種利率調整的結構顯示決策層在權衡企業(yè)、儲戶和銀行三方面利益中作了充分的考慮。一方面，為了應對通脹上升，著重提高定期存款利率，尤其是中長期存款；但是另一方面，在宏觀經(jīng)濟復蘇尚不甚牢固的背景下，為了防止企業(yè)利息負擔過重，貸款利率上升幅度相對較小。最后，為了避免銀行因這種非對稱加息而受損，將活期存款利率維持不變。

　　兩次加息凈息差有望提高

　　信達證券首席策略分析師黃祥斌也點評稱，活期存款利率不調整，一定程度體現(xiàn)出管理層對銀行利差收益“呵護有加”。多位接受記者采訪的分析人士亦一致認為，加息有助于小幅提升銀行凈息差，并推動整個行業(yè)和各銀行的盈利預測上調。

　　摩根大通董事總經(jīng)理、中國證券市場和大宗商品主席李晶表示，由于銀行活期存款占比平均在50%左右，因此活期存款利率不變的加息結構將有利于凈息差的進一步擴大，她預計2011年銀行業(yè)利潤增長幅度平均將在20%水平。

　　交銀國際銀行研究員李珊珊也表示通過上市銀行披露的數(shù)據(jù)顯示，活期存款占比高達50%左右，而2年及以上存款占比基本在10%以內(nèi)，因此此次加息將令銀行息差擴大。對于活期存款占比高、存貸比高的銀行受益幅度也應相對較大。

　　不過國泰君安金融業(yè)分析師伍永剛提醒，盡管受益于加息周期，銀行凈利息收入將持續(xù)提高。不過從間接的角度來看，加息對經(jīng)濟增長會有一些抑制作用，企業(yè)盈利會受到影響，會間接影響銀行資產(chǎn)質量，對銀行會有負面影響。他指出該因素也需引起一定關注，只是從目前情況看對銀行影響偏正面。

　　萬能險結算利率有望繼續(xù)回升

　　光大證券分析師肖超虎表示，加息周期無論從增量(損益表)還是存量(資產(chǎn)負債表)的角度，無論從內(nèi)在價值還是新會計準則下財務報表業(yè)績的角度，都不會影響保險公司的高成長性。保險業(yè)正處于保險滲透率和盈利周期的雙重底部?，F(xiàn)在時點正處于加息周期初期，且傳統(tǒng)險評估基準利率(750天移動國債收益率)還在下行(上行前夕)時正是業(yè)績谷底之時，也是保險股投資價值凸現(xiàn)的良機。

　　此外，保險公司固定收益類資產(chǎn)占比近80%，到期再投資和新增固定收益投資將直接受益于利率的上升。信誠人壽人士表示，加息后保險公司在銀行的大量協(xié)議存款收益會增加，債券、股票等其他投資項目收益也有望提高，這樣保險公司可用于分紅的收益會有所增加，從而會使投保人的回報相應提高。因此加息將利好分紅險和萬能險。加息后保險公司最有可能率先調整萬能險結算利率，而加息反映到分紅險上的利率則相對滯后。

　　今年以來萬能險結算利率一直下降，尤其在7-8月間，萬能險的結算利率集體跌破4%。而在10月伴隨著央行近3年來首次加息，11月萬能險的結算利率也應聲上漲，至少6家壽險公司萬能險結算利率止跌回升，平安、泰康人壽11月的萬能險結算利率均較10月上升0.125個百分點，泰康萬能險結算利率重回 4%。上述保險人士表示，隨著持續(xù)不斷的加息預期，為了在競爭中保持吸引力，其結算利率一般會比3年至5年存款利率更高，未來萬能險的結算利率還會繼續(xù)上調，分紅險利率也會與現(xiàn)行的3至5年期存款利率緊密掛鉤。

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