想必很多人記得,在2007年1月21日的全國保險工作會議上,保監(jiān)會主席吳定富痛斥保險公司高管高薪低效。據(jù)報道,一些保險公司高管年薪高達(dá)幾百萬元,而2006年整個保險業(yè)的盈利卻只有51億元左右,報酬與企業(yè)績效嚴(yán)重背離。
其實,這種情況并非保險公司所獨有,可以說是很多上市公司的通病,特別是對上市的國有企業(yè)和國有大企業(yè)來說,情況可能更加嚴(yán)重。
隨著上市公司高級管理人員高薪低效丑聞的不斷曝光,人們開始不斷質(zhì)疑公司治理理論的可信性和高管薪酬水平的合理性。高管的高薪一定會帶來公司的高效嗎?到底什么樣的高管薪酬水平和薪酬結(jié)構(gòu)才是最合理的?由北京師范大學(xué)高明華教授主持的《中國上市公司高管薪酬指數(shù)》一書應(yīng)運而生,逐一解答了上述困惑。
上市公司高管
激勵不足與激勵過度并存
《中國上市公司高管薪酬指數(shù)》是對中國資本市場高管薪酬制度的一次評估,報告為股東提供了判斷高管薪酬制度有效性的科學(xué)方法,為董事會提供了制定高管薪酬制度的合理依據(jù),為經(jīng)營者提供了自我檢測及同行業(yè)比較的廣闊平臺,為政府提供了評價高管薪酬水平合理性的有效手段,為其他利益相關(guān)者提供了認(rèn)識上市公司高管薪酬的理性視角。
通過一系列的理論分析和實證檢驗發(fā)現(xiàn),中國上市公司高管薪酬制度存在“激勵不足”與“激勵過度”并存的現(xiàn)象,這是非常值得注意的問題。出現(xiàn)這種并存,其根源在于中國上市公司至今還缺乏一個良性得、有效的高管薪酬形成機(jī)制。報告認(rèn)為,完善中國上市公司高管薪酬形成機(jī)制至少應(yīng)從以下四個方面入手:建立一個有效的職業(yè)經(jīng)理人市場;加強(qiáng)薪酬委員會制度建設(shè);優(yōu)化高管薪酬結(jié)構(gòu);增強(qiáng)高管薪酬信息透明度。只有做好這幾點,才能從根本上解決高管薪酬的有效性問題,充分發(fā)揮高管薪酬的激勵作用,真正實現(xiàn)高管薪酬與公司績效的高度匹配。
壟斷企業(yè)高管激勵過度
如何評價目前中國上市公司高管薪酬,這既是一個理論問題,又是一個技術(shù)問題。在現(xiàn)實中,人們總感覺高管的薪酬過高了,于是譴責(zé)聲不斷。其實,這種感覺正確與否,需要進(jìn)行科學(xué)的分析。實際上,相對于公司績效,高官的薪酬有偏高的,也有偏低的,當(dāng)然,也有適度的。
在發(fā)布會上,北京師范大學(xué)公司治理與企業(yè)發(fā)展研究中心主任高明華指出,一方面,壟斷企業(yè)“業(yè)績對高管努力程度的敏感度”大于非壟斷企業(yè)“業(yè)績對高管努力程度的敏感度”,即在高管付出同樣努力的情況下,由于壟斷的“放大效應(yīng)”,壟斷企業(yè)的業(yè)績對高管努力更敏感,能夠獲得更高的業(yè)績。根據(jù)上市公司2008年的數(shù)據(jù),報告發(fā)現(xiàn),現(xiàn)實中壟斷企業(yè)“高管薪酬-企業(yè)業(yè)績相關(guān)度”大于非壟斷企業(yè)“高管薪酬-企業(yè)業(yè)績相關(guān)度”,這說明目前壟斷企業(yè)高管薪酬水平并不合理,存在激勵過度問題。并且,越是壟斷程度高的壟斷企業(yè),激勵過度問題越嚴(yán)重。
金融保險等行業(yè)
高管薪酬結(jié)構(gòu)不合理
競爭性行業(yè)上市公司中的大多數(shù)處于激勵適度的區(qū)間,而市場化程度較低、進(jìn)入壁壘較高、政府管制力度較大的行業(yè)的上市公司則存在較為嚴(yán)重的激勵不適現(xiàn)象,包括激勵過度與激勵不足兩種情況。就ST公司而言,激勵過度公司所占比例要明顯高于平均水平,而激勵不足公司所占比重則明顯低于平均水平,這一結(jié)論說明對于ST公司的高管薪酬而言,激勵過度是主要問題。
就行業(yè)薪酬結(jié)構(gòu)而言,交通運輸倉儲業(yè)、電子行業(yè)由于開放程度高,市場競爭激烈,其上市公司高管薪酬結(jié)構(gòu)比較合理,而采掘業(yè),水電煤氣業(yè),金融保險業(yè)等則由于受到國家政策保護(hù),其高管薪酬結(jié)構(gòu)不太合理。
高管薪酬水平
與公司績效無顯著關(guān)系
通過從基本特征、治理特征和公司績效三個方面對影響高管薪酬的因素進(jìn)行分析,該報告得出一個令眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)人士都吃驚的結(jié)果:高管薪酬水平與公司績效之間不存在顯著關(guān)系,出現(xiàn)這種情況的主要原因是金融危機(jī)的影響。2008年爆發(fā)的金融危機(jī)使大部分企業(yè)的業(yè)績出現(xiàn)下滑,反映公司績效的一系列指標(biāo)(如凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率等)大幅下跌。但由于工資剛性,高管薪酬水平卻沒有發(fā)生很大的變化,雖然個別企業(yè)有“零報酬”現(xiàn)象,但是大部分高管的薪酬并沒有隨公司績效的下降而下降。正是由于這個原因,高管薪酬水平和公司績效之間的關(guān)系變得并不顯著。
“業(yè)績與薪酬無聯(lián)系是很可怕的結(jié)論”,國務(wù)院發(fā)展中心企業(yè)研究所原副所長李兆熙表示,薪酬指數(shù)研究結(jié)果說明了公司治理結(jié)構(gòu)失效、高管道德等方面的失效。
2010年6月19日,由北京師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院、北京師范大學(xué)公司治理與企業(yè)發(fā)展研究中心和經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社聯(lián)合舉辦的“中國上市公司高管薪酬指數(shù)發(fā)布會暨公司高管薪酬研討會”在北京師范大學(xué)英東學(xué)術(shù)會堂舉行。
在會上,針對上市公司高管薪酬不合理現(xiàn)象,眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)表了自己的觀點。
中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長楊瑞龍:國企高管自己給自己加薪 使得薪酬偏離企業(yè)業(yè)績
高管薪酬是一個具有爭議的話題,可以說目前很少有投資者對上市公司高管的薪酬是滿意的,高管也不滿意,高管認(rèn)為作為企業(yè)家為什么拿到薪酬還要被放到道德的高度進(jìn)行審判?為什么這么困難,是因為評價高管薪酬的標(biāo)準(zhǔn)是有問題的。
放到國際大背景下,就會發(fā)現(xiàn)我們上市公司的高官其薪酬與國外企業(yè)相比并不算高,但是卻仍然站在道德的審判席上,這除了一方面是薪酬標(biāo)準(zhǔn)有問題,另外公司高管的行政機(jī)制有很大局限。
在內(nèi)部人控制下,國企高管自己給自己加薪,使得公司薪酬偏離企業(yè)業(yè)績,所以高明華教授得出業(yè)績與薪酬無聯(lián)系的結(jié)論。
另外,企業(yè)對高管有激勵無約束,業(yè)績提高了高管有加薪,但是企業(yè)經(jīng)營不好缺乏下一步懲罰措施。
有的企業(yè)高管有低薪,但也存在低薪低能低效的情況。只有制定出評價高管薪酬的標(biāo)準(zhǔn)才能解決上述問題。
國務(wù)院發(fā)展中心企業(yè)研究所李兆熙:公司治理結(jié)構(gòu)、高管道德與政府規(guī)制失效
根據(jù)高明華教授發(fā)布的高管薪酬指數(shù)得出業(yè)績與薪酬無聯(lián)系的結(jié)論,只是很可怕的。雖然反映了現(xiàn)實,存在激勵過度或者不足,但是如果說無聯(lián)系,是一個現(xiàn)實的也很嚴(yán)重的問題。
這個結(jié)論反映了目前薪酬制定公司治理結(jié)構(gòu)失效,高管金融道德的失效和政府規(guī)制的失效。這個研究對于我們在政策的改進(jìn)有積極的建議。
公司薪酬的本質(zhì)問題是公司治理的問題,難免出現(xiàn)內(nèi)部人控制、自我定薪等多方面的問題。薪酬的水平和績效不僅無法掛鉤,甚至出現(xiàn)正好相反的情況。
我們的薪酬結(jié)構(gòu)存在問題,從國際上看,高管收入主要包括基本工資、短期獎金、長期激勵、福利基金等方面組成。我們目前存在的問題是長期比重較低,短期比重較高。
另外還存在收入隱性化,看公告是看不出來的,比如某酒業(yè)集團(tuán),地方政府給的獎勵是否算在高管薪酬里了?另外海外上市公司為了體現(xiàn)出公司的價值,其所顯示的上千萬薪酬實際并沒拿到手。這也是一種負(fù)激勵的問題存在,這是制度上需要解決的。
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