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保險業(yè)屋漏偏逢連夜雨 險資博年關(guān)行情

來源：證券日報 發(fā)布時間：2011-11-24 09:42 瀏覽：6684 次
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［編者按］ 策劃人語：絢麗的銀行之花在角落里孤芳自賞；券商的2011也沒有逃過悲催的結(jié)局。作為金融業(yè)中最弱勢的保險業(yè)的2011可謂是屋漏偏逢連夜雨。 無論是前五大壽險商8個百分點市場份額的丟失，外資壽險地盤的繼續(xù)縮水；還是三大上市險企龐大市值的蒸發(fā)，險資前9月捉襟見肘的3.6%年化收益率都是以上結(jié)論最好的佐證。 年關(guān)將近，保費負增長的頹勢已是板上釘釘；圖謀若隱若現(xiàn)的年關(guān)行情，險資是否能把...

策劃人語：絢麗的銀行之花在角落里孤芳自賞；券商的2011也沒有逃過悲催的結(jié)局。作為金融業(yè)中最弱勢的保險業(yè)的2011可謂是屋漏偏逢連夜雨。

無論是前五大壽險商8個百分點市場份額的丟失，外資壽險地盤的繼續(xù)縮水；還是三大上市險企龐大市值的蒸發(fā)，險資前9月捉襟見肘的3.6%年化收益率都是以上結(jié)論最好的佐證。

年關(guān)將近，保費負增長的頹勢已是板上釘釘；圖謀若隱若現(xiàn)的年關(guān)行情，險資是否能把握A股的脈搏，在這個波段的博弈中掙回點面子和里子呢？《2011中國金融年終從此系列之保險篇》不僅梳理了2011年以來大小險商與負增長作戰(zhàn)的斗智斗勇；同時也回顧了這一年險資在嬗變資本市場中與狼共舞的步步驚心。

據(jù)《證券日報》保險周刊統(tǒng)計，前三季度三上市險企市值較年初有不同程度的蒸發(fā)，其中國壽市值蒸發(fā)1048.7億，平安蒸發(fā)881.9億，太保蒸發(fā)257.1億。從估值而言，保險股市盈率在15倍至22倍，市凈率保持在2.0至2.8之間。

保險股市值回升，四季度表現(xiàn)不會更差。

今年以來，大盤經(jīng)歷了兩輪大跌行情，保險股也難以“獨善其身“，市值大幅蒸發(fā)，28次被大宗交易，多次被大額融券做空。從估值來看，受利潤下降影響，三大保險股市盈率卻呈上升之勢。宏源證券分析師表示，四季度保險股市場表現(xiàn)不會比現(xiàn)在更差，目前保險股價格已經(jīng)充分表現(xiàn)了保險公司基本面經(jīng)營業(yè)績下滑的情形。

3.9%市值占比

低于5.1%平均水平

據(jù)統(tǒng)計，中國平安一季度末市值3780.8億元，二季度末市值下降至3821.1億元，三季度末在大盤最深程度的下跌過程中，中國平安市值大幅蒸發(fā)，降至2657.4億元。截至11月21日，中國平安總市值2898.9億元，較一季度末蒸發(fā)881.9億元。

與另外兩只保險股不同，中國太保在二季度末市值較一季度末的1902.3億元略微上升，至1925.5億元；而三季度市值降至1590.1億元。截至11月21日，中國太?？偸兄?645.2億元，較一季度末蒸發(fā)257.1億元。

中國人壽，一季度末總市值5932.8億元，二季度末降至5299.6億元，三季度市值蒸發(fā)更多，低至4166.2億元。截至11月21日，中國人壽總市值4884.1億元，較一季度末蒸發(fā)1048.7億元。

四季度以來，隨著大盤反彈，三大保險股市值呈回升態(tài)勢。截至11月21日，中國平安、中國太保和中國人壽的市值分別2898.9億元、1645.2億元、4884.1億元，保險股總市值9428.2億元。周一收盤時，滬深總市值23.94萬億，三大保險股市值占比3.9%。

而2010年末三大保險股總市值是12282.7億元，占滬深股市總市值的4%，2009年保險股總市值15095.1億元，市值占比5.2%； 2008年保險股總市值8080.7億元，市值占比5.5%。據(jù)宏源證券發(fā)布的研究報告，保險股歷史平均市值占比是5.1%，可見，目前保險股3.9%的市值占比，低于歷史平均水平，甚至低于2008年底。

保險股市凈率

保持在2.0至2.8之間

從估值來看，今年以來三大保險股的市盈率呈逐漸增大趨勢。據(jù)統(tǒng)計，今年前三個季度，保險股市盈率呈逐步上升態(tài)勢。中國太保市盈率由12倍至17.5倍，中國平安的市盈率由11倍至15倍，中國人壽市盈率由15倍升至22倍。保險股市凈率保持在2.0至2.8之間。

宏源證券分析師邢波表示，前期保險股下跌主要是由于其利差收窄影響，在“股債雙殺“的情形下，保險公司投資收益遭遇冷冬，目前的股價已經(jīng)能夠充分反映保險公司在資本市場及基本面經(jīng)營業(yè)績下滑的情形，四季度保險股表現(xiàn)不會比現(xiàn)在更差。

同時，由于保險股相對于大盤的彈性很強，很可能成為大盤“影子股“，又因為其低估值，可提供避險功能。

國泰君安彭玉龍在其研究報告中認為，“保險股已經(jīng)經(jīng)歷了最艱難的時刻”。2011年有三座大山壓制保險股，分別是壽險保費增速疲軟、股市不斷下挫，債市收益也不樂觀。2012年這些情況將趨于好轉(zhuǎn)，同時，作為其同步指標的凈資產(chǎn)跨越了拐點，進入上升期，保險股將迎來不錯的投資機會。

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