鼓勵(lì)養(yǎng)老金公積金救市是在玩火
［編者按］ 股市場(chǎng)制度遠(yuǎn)不如成熟市場(chǎng)完善，我們更應(yīng)擔(dān)心養(yǎng)老金公積金入市和救市可能干擾市場(chǎng)自由競(jìng)爭(zhēng)與公平、影響公司治理等問(wèn)題
中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清于12月15日在財(cái)經(jīng)年會(huì)上表示：我國(guó)目前大約有2萬(wàn)億余額地方養(yǎng)老保險(xiǎn)金和2.1萬(wàn)億住房公積金余額，如果將這些資金進(jìn)行統(tǒng)一管理，學(xué)習(xí)全國(guó)社?；鹜顿Y股市獲取收益，無(wú)論是對(duì)個(gè)人、政府還是資本市場(chǎng)均大有好處。他特別提到：“明年將迎來(lái)社?；稹⑵髽I(yè)年金、住房公積金和財(cái)政盈余資金等長(zhǎng)期資本入市的機(jī)遇”。
此消息一出，讓深受跌勢(shì)之苦的中國(guó)A股市場(chǎng)又一次看到了契機(jī)，股民們奔走相告，皆稱(chēng)之為利好。那么郭主席所講的要學(xué)習(xí)全國(guó)社?；鹜顿Y股市獲取收益的經(jīng)驗(yàn)究竟靠不靠譜？其實(shí)面對(duì)現(xiàn)在如此龐大的A股市場(chǎng)規(guī)模，社保基金投資也難逃靠天吃飯的命運(yùn)。盡管全國(guó)社?；鹂傮w在股市中賺了不少錢(qián)，但是2008年股市的暴跌，全國(guó)社?；?000億資產(chǎn)隨之縮水6.79%,虧損額高達(dá)394億元。就在此之前，國(guó)家級(jí)機(jī)構(gòu)投資者匯金也宣布高調(diào)入市，結(jié)果很快被A股的下跌所淹沒(méi)。所以把關(guān)乎民生保障的資金用于在不成熟的A股市場(chǎng)來(lái)投資，這無(wú)疑是在火中取栗。
郭主席一邊建議低收入群體謹(jǐn)慎買(mǎi)股票，一邊又鼓勵(lì)以“安全至上”為投資原則的地方養(yǎng)老保險(xiǎn)金和住房公積金明年入市抄底，實(shí)在讓人感到奇怪。我不知道，讓養(yǎng)老金等基金入市是為了救市還是利潤(rùn)？這永遠(yuǎn)是個(gè)難題，要謀求利潤(rùn)就必須以一個(gè)正常的主體參與市場(chǎng)博弈，這就必須承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。即便是救市后短期出現(xiàn)一定利潤(rùn)，是走還是留？如果連本帶利出局，股市供求關(guān)系又重新改變，養(yǎng)老金公積金等入市資金不成了過(guò)江龍？市場(chǎng)又將陷入更大的恐慌之中？如果堅(jiān)守，后果也可能再次下探，如此等于把民眾的保命錢(qián)置于風(fēng)險(xiǎn)境地，管理層又于心何忍？
再者，養(yǎng)老金公積金要入市就必須要尋找到合適的委托投資管理人，而養(yǎng)老金公積金這些保障資金所提出的價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資、責(zé)任投資的理念，在現(xiàn)實(shí)中并不能很好的貫徹落實(shí)該怎么辦？前些年，社?；鸸善蓖顿Y，自覺(jué)不自覺(jué)地在超配一些并無(wú)業(yè)績(jī)支撐但號(hào)稱(chēng)高增長(zhǎng)的中小板、創(chuàng)業(yè)板股票。比如有媒體報(bào)道，管理人未經(jīng)實(shí)地調(diào)研，擅自讓社保基金重倉(cāng)“貝因美”，導(dǎo)致深度套牢?；蛟S這些公司未來(lái)增長(zhǎng)潛力很大，但鑒于其上市后三高發(fā)行弊病，早已透支未來(lái)成長(zhǎng)性，公司增長(zhǎng)潛力有多大，卻仍然具有不確定性，這表明社?；鹪谶@些投資的投機(jī)成分較濃，那么像未來(lái)養(yǎng)老金公積金入市后是否會(huì)對(duì)其委托投資管理人以更大的約束呢？要知道，養(yǎng)老金公積金是百姓的養(yǎng)命錢(qián)，是絕對(duì)輸不起的！
或許郭主席對(duì)明年A股出現(xiàn)市場(chǎng)底的判斷有很大底氣。但是，就算養(yǎng)老金公積金抄對(duì)了投機(jī)市底部，賺了的錢(qián)又是誰(shuí)的？還不是賺了咱中小投資者的錢(qián)？而且在股市規(guī)模越來(lái)越大的今天，市場(chǎng)底部的決定因素更加多元，任何投資主體都應(yīng)對(duì)市場(chǎng)保持一份敬畏，即使我國(guó)目前大約有2萬(wàn)億余額地方養(yǎng)老保險(xiǎn)金和2.1萬(wàn)億住房公積金余額，但真正入市的比例也不會(huì)很高，也就幾千億資金，這在股市面前也只是滄海一栗，而社?；鹪诙?jí)別市場(chǎng)買(mǎi)股成本又豈能與發(fā)起人的原始股相提并論？這些都決定了明年養(yǎng)老金公積金入市一定要謹(jǐn)慎。我估計(jì)郭主席本意絕不是讓民眾的養(yǎng)命錢(qián)進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)，可能更多的是在一級(jí)市場(chǎng)參與新股配售。不過(guò)在弱市之下，即使現(xiàn)在打新股的風(fēng)險(xiǎn)也不小，很多新股上市之后即告破發(fā)。
參照最近美國(guó)國(guó)債持有表中發(fā)現(xiàn)，美國(guó)政府把關(guān)乎民生的社?；稹B(yǎng)老金都用于投資美國(guó)國(guó)債，總規(guī)模已達(dá)2.67萬(wàn)億美元，占美債總規(guī)模的達(dá)19%。美國(guó)聯(lián)邦社保基金不持有股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，按美國(guó)《社會(huì)保障法案》規(guī)定，每年的全部余額都如數(shù)投資于聯(lián)邦債券，原因是美國(guó)政府擔(dān)心股市風(fēng)險(xiǎn)，也擔(dān)心體量巨大的社?；鹑胧袝?huì)干擾市場(chǎng)的自由競(jìng)爭(zhēng)與公平。此外，有學(xué)者認(rèn)為，聯(lián)邦社?；鹑胧锌赡軐?dǎo)致政府對(duì)資本市場(chǎng)的控制、一些行業(yè)部分國(guó)有化、政治家直接卷入私人經(jīng)濟(jì)，以及由此產(chǎn)生資源誤置與裙帶資本主義、腐敗等問(wèn)題。
直接鼓勵(lì)用百姓的養(yǎng)命資金救市舉世罕見(jiàn)，此次外圍市場(chǎng)救市充其量不過(guò)是禁止賣(mài)空等改變市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的措施，A股市場(chǎng)制度遠(yuǎn)不如成熟市場(chǎng)完善，我們更應(yīng)擔(dān)心養(yǎng)老金公積金入市和救市可能干擾市場(chǎng)自由競(jìng)爭(zhēng)與公平、影響公司治理等問(wèn)題，我們至今連社?；鸪琢四男┕善倍紵o(wú)知情權(quán)，更難確保養(yǎng)老金公積金能公平規(guī)范運(yùn)作。股市問(wèn)題本就錯(cuò)綜復(fù)雜，拿百姓養(yǎng)命錢(qián)救市對(duì)股市中的糾正體制機(jī)制性積弊沒(méi)有多少裨益，只會(huì)由此產(chǎn)生新的問(wèn)題。所以我覺(jué)得在決定關(guān)乎百姓養(yǎng)命錢(qián)方面一定要入市萬(wàn)般謹(jǐn)慎，如果在熊市周期內(nèi)貿(mào)然入市，只能是飛蛾撲火，要知道公積金養(yǎng)老金一旦發(fā)生巨虧，后果非常很?chē)?yán)重。
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