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萬能險利率與存款利率差距拉大險資投資陷困境

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［編者按］ 4月份，主流壽險公司的萬能險結算利率均未變動。平安人壽、中國人壽(19.12,0.27,1.43%)、太保人壽、新華人壽和泰康人壽的萬能險結算利率分別為3.88%、4.05%、4.05%、4%、4....

4月份，主流壽險公司的萬能險結算利率均未變動。平安人壽、中國人壽(19.12,0.27,1.43%)、太保人壽、新華人壽和泰康人壽的萬能險結算利率分別為3.88%、4.05%、4.05%、4%、4.2%。宏源證券(16.18,0.41,2.60%)認為，考慮到4月6日央行再次上調存款利率，
　　保險公司萬能險結算利率相對銀行存款的差距有所擴大。
　　一般來講，萬能險結算利率一般以3年或5年期銀行存款利率為參照，然而此次加息周期中萬能險結算利率并未跟隨銀行存款利率上調，顯示了保險公司投資收益的困境：占保險公司投資資產達50%左右的債券的收益率由于市場資金充裕并未隨基準利率上升而上調，股票市場則缺乏上漲動力。此外，2011年以來保險公司更偏重發(fā)展保障程度更高、保費確認比例更高的分紅險，萬能險地位相對下降也是原因之一。
　　盡管4月份央行同時上調存款準備金率和加息，但是緊縮的貨幣政策并未拉升債券收益率曲線，中長期各券種的到期收益率甚至有所下降。截至5月23日，10年期銀行間固定利率的國債到期收益率為3.84%，與3月末相比下降了7.26個bp；10年銀期行間固定利率的金融債到期收益率為4.5%，比3月末下降了1.58個bp；10年期銀行間固定利率企業(yè)債收益率為5.42%，與3月份下降了11.2個bp。
　　宏源證券認為，由于資本市場上漲乏力，保險公司主動或被動地降低倉位，股票和基金占比合計僅為13.8%，已處于歷史低位。另一方面，銀行存款達1.6萬億元，較2010年末增長16.9%，占投資資產的比例為32.41%，已達2008年以來的新高。銀行存款占比的提高主要是由于協議存款增加導致的。
　　在債券方面，由于債券收益率呈現震蕩走勢甚至略有下行，債券相對協議存款缺乏吸引力，保險公司債券持有量并未明顯增加。按照中國債券信息網的數據，4月份保險公司債券托管量減少82億，其中保險公司持有量較大的國債、金融債、企業(yè)債新增托管量分別為18億、386億、-25億。

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