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外資壽險（包括獨資及合資壽險公司）病了？
　　2004年至2010年間，外資壽險公司從19家增加至28家，2005年時外資壽險公司一度在整個市場中保費從不到3%的占比一躍而上至8.8%，但此后幾年至今，外資壽險整體市場份額占比年年下滑，到今年4月，已下降至3.69%。
　　就在整體市場份額下挫的背后，是外資壽險公司單體市場份額的嚴(yán)重邊緣化：中國保監(jiān)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年1-4月，26家外資壽險公司中，包括中德安聯(lián)、?？等藟垡约疤窖蟀蔡┑瘸闪⑤^早的老牌外資公司在內(nèi)，共有15家公司保費收入的市場占比不足千分之一，外資壽險之中規(guī)模最大的友邦保險，占比亦不足千分之7。 
 　　一個更細(xì)節(jié)的剖面是，曾經(jīng)叱咤上海灘、以及直逼老大友邦的太平洋(601099,股吧)安泰，在經(jīng)過幾年市場的激蕩后，代理人從高峰時期的8000多人銳減到2000多人；中德安聯(lián)則已經(jīng)連續(xù)3年總保費呈現(xiàn)負(fù)增長，今年1-4月累計保費位列市場22名。
　　據(jù)保監(jiān)會最早公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2004年1-7月份，友邦占據(jù)壽險市場1.26%的份額，位列外資之首，同期保費規(guī)模也與太平人壽旗鼓相當(dāng)。
　　但從2004年到2010年，太平人壽已經(jīng)從當(dāng)年總保費64億的規(guī)模翻到了年保費收入330億的規(guī)模，而友邦保費規(guī)模則僅僅從48億到84億的增長。而同時，泰康、新華等這些中資公司的年保費總規(guī)模相比2004年也都有了4、5倍的增長，民生人壽更有將近7倍的增長。
　　外資壽險為何跑不快？或許，準(zhǔn)確的說，它們不是沒有前行，而是中資壽險奔跑的太快。
　　而外資壽險的跌宕故事，必須從友邦這個“老大哥”說開去。
　　“吃老本”的友邦
　　在外資壽險中，友邦仍然是名義上的老大，但一提起來，業(yè)內(nèi)人士都會感慨：“友邦大不如從前了。”
　　在上海這個外資壽險齊聚的橋頭堡市場，就外資公司相對長袖善舞的個險業(yè)務(wù)而言，似乎暫時沒有多少危機(jī)的氣息。
　　上海保險同業(yè)公會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年1-4月份，友邦滬分、中宏滬分、太平洋安泰滬分，個險業(yè)務(wù)市場份額在市場排名中分別位列第3、4、7位。
　　然而，特別值得關(guān)注的是，同期友邦滬分個險新單保費收入為6,233.64萬，而其續(xù)期業(yè)務(wù)卻高達(dá)近6億，個險業(yè)務(wù)新契約與續(xù)期之比達(dá)1：9.5之巨。而在同期，太平洋安泰該比例為1:7.4，中宏人壽該比例則將近1:6。
　　與此形成強(qiáng)烈反差的是，同期多數(shù)中資公司上海分公司續(xù)期與新業(yè)務(wù)之比不超過兩倍：平安為1:2，國壽1:4.8，泰康1:1.05，新華1:1.37。
　　“這大概可以說明一個問題的兩個方面，一個是友邦這樣的外資公司的底子非常厚，過去的長期期繳業(yè)務(wù)到現(xiàn)在還一直貢獻(xiàn)大量的保費收入，但在另一方面，它的新業(yè)務(wù)收入相對而言顯得增長緩慢，這個趨勢一直持續(xù)下去，是其長期保費增長的大患。”一家中型壽險公司內(nèi)部人士評價，“就像一個家底很厚的人，祖上留了很多的資產(chǎn)，但如果你不能在這個基礎(chǔ)上更有效地保值增值，未來家產(chǎn)就會一步步縮水。”
　　友邦真正的重創(chuàng)在2008年金融危機(jī)，根據(jù)保監(jiān)會數(shù)據(jù)統(tǒng)計，友邦2008年保費同比負(fù)增長15%，隨后的兩年里，略微調(diào)整，但并未恢復(fù)元氣，兩年總保費同比僅分別增長5%和6%。
　　友邦也表示，外資公司近年來增速低，根源在兩年的金融危機(jī)，使得一些外資保險的母公司出現(xiàn)了財務(wù)危機(jī)，從而影響了其在全球的戰(zhàn)略。
　　實際上，友邦面臨的問題遠(yuǎn)不止現(xiàn)有機(jī)構(gòu)的保費低增長，由于政策原因，其分支機(jī)構(gòu)也難以擴(kuò)展，友邦目前只有8個分支機(jī)構(gòu)，其中的4個在廣東。而遠(yuǎn)比友邦起步晚的中資公司如合眾人壽，已經(jīng)從2005年成立至今分支機(jī)構(gòu)不少于26家。
　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士表示：“2008年金融危機(jī)后，友邦壽險市場份額的確下滑的很厲害，內(nèi)部人員也經(jīng)歷了較多的變動，如果不能穩(wěn)定下來，短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)的可能性并不大。”
　　低增長死循環(huán)
　　盡管友邦保費下滑尤其一定的特殊性，但其所折射出的，難以走出保費低增長的死循環(huán)卻是多數(shù)合資壽險共同的困境。
　　當(dāng)2000年太平洋安泰還呈現(xiàn)年保費超過200%的增幅時，也許想不到會有今日這般困境。“2001年業(yè)務(wù)高峰的時候，太平洋安泰（上海）的新單一度甚至都超過了友邦（上海）。”一位曾在太平洋安泰任職的人士表示。
　　與友邦一樣，上海市場個險業(yè)務(wù)上，太平洋安泰續(xù)期保費規(guī)模龐大，但新單增幅卻遠(yuǎn)難以匹配，其在2009年全國總保費呈現(xiàn)6%的負(fù)增長，而2010年則小幅增長6%。
　　金盛人壽，則在2009年與2010年兩年保費收入同比增長都超過了40%，但其背景則是2008年保費大規(guī)模下滑的低基數(shù)。2007年，金盛人壽總保費收入就達(dá)到9億，但2008年保費收入?yún)s迅速下滑至5億左右，2010年重新回歸到年保費11億左右的規(guī)模。
　　不能否認(rèn)的是，仍有少數(shù)合資壽險公司保費收入仍維持較為穩(wěn)定的增幅：例如，從2005年-2010年，中宏人壽每年的保費都維持在17%-28%的增幅。
　　然而，這仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上中資壽險公司疾馳的腳步。
　　“中資壽險增長太快了，不說國壽、平安、太保這三巨頭，就拿新華來說，每年保費規(guī)模是成上百億增長的，而中宏2010年保費相比2009年卻僅是不到4億的增長規(guī)模，即便是2005年才成立的合眾人壽，2010年保費收入相比2009年也突破了20億以上的增長。”上述人士表示。
　　不注重保費規(guī)模更注重內(nèi)涵價值，是保險公司面對保費增長低速的普遍回應(yīng)，多家合資公司表示，壽險公司發(fā)展不應(yīng)該只以保費規(guī)模為標(biāo)準(zhǔn)。
　　友邦相關(guān)人士認(rèn)為：“在2010年的友邦中國保費收入中，來自保障性保險的保費比例與往年相比，上升13%，這凸現(xiàn)友邦中國進(jìn)一步強(qiáng)化了‘回歸保險保障根本’的理念。同時，在新業(yè)務(wù)價值領(lǐng)域43%的快速增長，則標(biāo)志著友邦中國并不單純注重保費的增長，而是更專注于提升保單內(nèi)涵價值。”
　　友邦還認(rèn)為，目前，我國保險業(yè)還比較普遍地存在“以保費規(guī)模論英雄”、以規(guī)模增長代替發(fā)展的現(xiàn)象，導(dǎo)致了過度競爭、償付能力不足、盈利能力弱、誠信狀況不佳等問題。
　　銀保落伍
　　外資壽險的躑躅不前，與其在銀保渠道被中資公司的圍剿不無關(guān)系。
　　銀保渠道是公認(rèn)的保費貢獻(xiàn)大戶，中資壽險公司中，除平安之外，銀保渠道保費收入占比超過70%的公司比比皆是，然而，恰恰是在這個為中資壽險公司貢獻(xiàn)了最大保費來源的渠道上，大多數(shù)的外資壽險公司沒有太多的還手之力。
　　“只要渠道好，就算產(chǎn)品差一點也能銷售出去，但問題是，外資公司的渠道優(yōu)勢也不明顯。”上述人士表示。
　　而從上海市場今年前4個月表現(xiàn)來看，新華、泰康、國壽占據(jù)銀保市場的最大份額，該渠道保費收入都超過20億元；而在同期，友邦上海分公司包括銀保在內(nèi)的中介業(yè)務(wù)保費規(guī)模在市場中排名21位，進(jìn)賬僅3200余萬元。
　　同期的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上海銀保市場上三巨頭以及泰康、新華這五家公司占據(jù)接近70%的份額，而友邦、太平洋安泰、金盛、中意、中德安聯(lián)、招商信諾等合資壽險公司的銀保市場份額都不到1%，有的甚至不到0.1%——中宏人壽從2009年開始啟動銀保業(yè)務(wù)，但開展并不順暢，今年前4個月銀保總保費僅有1.97萬元。
　　由于銀保保費收入的巨大懸殊，外資公司總保費口徑下的市場份額被急劇拉低，個險占比第3的友邦，總保費占比降到第6；個險占比第4和第7的中宏人壽和太平洋安泰，總保費占比分別降至第12位和第17位。
　　同期，外資壽險上海市場目前銀保份額最大的是銀行系的保險公司光大永明，其上海分公司今年1-4月銀保保費收入為4.5億，約占4%的市場份額。
　　去年一年中，交通銀行(601328,股吧)控股交銀康聯(lián)、建行入主太平洋安泰、金盛傍上工行大佬、中荷人壽被北京銀行(601169,股吧)主導(dǎo)，銀行系外資壽險一時噴薄而出。
　　投資卡殼
　　然而，這種大銀行與小保險的聯(lián)姻方式，也并不為一些人士所看好。
　　“投資不行，什么都不行！”
　　上述人士稱，外資壽險公司更大的問題，可能還是來自于投資的業(yè)績瓶頸。“不管分紅險、萬能險，還是投連險，保障部分的費率基本雷同，產(chǎn)品最大的競爭力還是在于投資收益率。”
　　盡管未有公開而全面的投資收益率數(shù)據(jù)可供參考，但一個不爭的事實是，在諸多可以反映投資水平的產(chǎn)品線上，外資公司整體而言相對中資同業(yè)，沒有太強(qiáng)的競爭力。
　　尤其是，在最為透明的投連險上，外資壽險公司下轄的賬戶，鮮有能與中資抗衡的選手。
　　本刊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，去年一年，34只外資系進(jìn)取型賬戶年平均收益率為-1.68%，表現(xiàn)最好的是國泰人壽增長型賬戶，年收益率為6.71%。
　　而在同期，15只中資系進(jìn)取賬戶則取得平均4.35%的正收益，其中泰康、國壽、太平的三個賬戶年收益率都超過20%，而合資系進(jìn)取型賬戶根本沒有類似可以匹敵的賬戶。
　　截至2011年5月23日，今年以來34只外資系賬戶中超過半數(shù)累計收益都為負(fù)數(shù)，平均收益率則為-5.5%；而15只中資系進(jìn)取型賬戶中負(fù)收益占三分之一，平均收益率為-4.62%。
　　合資系賬戶今年以來表現(xiàn)最好的賬戶同期收益率僅為0.95%，是中美聯(lián)泰大都會的動態(tài)平衡8020進(jìn)取型賬戶，表現(xiàn)最差的是中英人壽的成長型與積極型賬戶，收益率低于-11%。而在股市低迷之下，國壽精選價值同期卻依然取得了超過6%的業(yè)績。
　　就長期業(yè)績而言，中資壽險公司的投連賬戶神話多多：一個是泰康進(jìn)取型賬戶成立8年目前累計收益率高達(dá)1194%，新華人壽進(jìn)取型賬戶成立10年余累計收益率也達(dá)778%。而合資系中，累計收益率表現(xiàn)最好的是金盛人壽的卓越賬戶，其自2003年1月1日長達(dá)8年多的時間里收獲到的是232.37%的成績。
　　萬能險結(jié)算利率的對比亦是大體類似，5月份友邦萬能結(jié)算利率為3.8%，遠(yuǎn)低于參考指標(biāo)5年期結(jié)算利率當(dāng)下5.25%的水平。其近兩年來的平均收益率也僅有3.81%，低于本刊統(tǒng)計的151只萬能賬戶3.91%的平均水平。
　　而在分紅險方面，上述人士稱，國壽、泰康兩家通常是中資公司中的佼佼者，至于外資公司基本掀不起什么大的波瀾。
　　不過，上述人士透露，外資壽險公司的投資業(yè)績，并不僅僅受制于其本身的投資能力，而是另有難言之隱。“有些外資公司的股東對保險資金的投資渠道限制較多，比如只允許其投資存款與國債，基金和股票都不能涉獵，甚至連企業(yè)債都不允許購買，你不能指望它在這樣的渠道下能獲得多高的收益率。”
　　“現(xiàn)在國債比存款獲利還要低，投資收益就不可能有多高。”一家外資公司相關(guān)人士承認(rèn)。
　　在另一方面，在主流壽險公司都紛紛擁有獨立的資產(chǎn)管理公司時，外資壽險公司中僅有友邦有保險資產(chǎn)管理中心。
　　據(jù)友邦表示，該公司的資產(chǎn)管理中心目前有三十多位員工，保監(jiān)會對所有投資渠道都以運(yùn)用投資能力作為監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。所以，所有公司，不管中資還是外資，只要達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)，都可以參與相應(yīng)的投資渠道。從友邦的角度來看，已參與到所有傳統(tǒng)投資渠道。
　　“目前友邦的資產(chǎn)管理模式與資產(chǎn)管理公司的不同點在與不能受理第三方委托和發(fā)行投資產(chǎn)品，所以局限不是很大。”
　　對于外資公司與中資公司相關(guān)產(chǎn)品投資收益率的懸殊，友邦相關(guān)人士的解釋是：“不同公司采取的投資策略不同；有的比較激進(jìn)（比如較多地投資于權(quán)益類資產(chǎn)），可能某一時期收益較高，但波動可能也較大；有的采用穩(wěn)健的投資策略，注重長期穩(wěn)定的投資回報，結(jié)算利率波動較小，適合客戶長期投資規(guī)劃。”
　　友邦還表示：“萬能結(jié)算利率和分紅利率是結(jié)合多方面綜合考慮。由于每個公司情況都不一樣，所以在投資收益和萬能與分紅的利率的分配規(guī)則也有較大差別。根據(jù)保監(jiān)會對不同投資渠道的投資能力要求，每個公司要看自身的需求來決定參與那些投資渠道。所以，單純比較利率水平只是一個表面現(xiàn)象。”