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外資壽險(xiǎn)（包括獨(dú)資及合資壽險(xiǎn)公司）病了？
　　2004年至2010年間，外資壽險(xiǎn)公司從19家增加至28家，2005年時(shí)外資壽險(xiǎn)公司一度在整個(gè)市場(chǎng)中保費(fèi)從不到3%的占比一躍而上至8.8%，但此后幾年至今，外資壽險(xiǎn)整體市場(chǎng)份額占比年年下滑，到今年4月，已下降至3.69%。
　　就在整體市場(chǎng)份額下挫的背后，是外資壽險(xiǎn)公司單體市場(chǎng)份額的嚴(yán)重邊緣化：中國(guó)保監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1-4月，26家外資壽險(xiǎn)公司中，包括中德安聯(lián)、?？等藟垡约疤窖蟀蔡┑瘸闪⑤^早的老牌外資公司在內(nèi)，共有15家公司保費(fèi)收入的市場(chǎng)占比不足千分之一，外資壽險(xiǎn)之中規(guī)模最大的友邦保險(xiǎn)，占比亦不足千分之7。 
 　　一個(gè)更細(xì)節(jié)的剖面是，曾經(jīng)叱咤上海灘、以及直逼老大友邦的太平洋(601099,股吧)安泰，在經(jīng)過(guò)幾年市場(chǎng)的激蕩后，代理人從高峰時(shí)期的8000多人銳減到2000多人；中德安聯(lián)則已經(jīng)連續(xù)3年總保費(fèi)呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，今年1-4月累計(jì)保費(fèi)位列市場(chǎng)22名。
　　據(jù)保監(jiān)會(huì)最早公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2004年1-7月份，友邦占據(jù)壽險(xiǎn)市場(chǎng)1.26%的份額，位列外資之首，同期保費(fèi)規(guī)模也與太平人壽旗鼓相當(dāng)。
　　但從2004年到2010年，太平人壽已經(jīng)從當(dāng)年總保費(fèi)64億的規(guī)模翻到了年保費(fèi)收入330億的規(guī)模，而友邦保費(fèi)規(guī)模則僅僅從48億到84億的增長(zhǎng)。而同時(shí)，泰康、新華等這些中資公司的年保費(fèi)總規(guī)模相比2004年也都有了4、5倍的增長(zhǎng)，民生人壽更有將近7倍的增長(zhǎng)。
　　外資壽險(xiǎn)為何跑不快？或許，準(zhǔn)確的說(shuō)，它們不是沒(méi)有前行，而是中資壽險(xiǎn)奔跑的太快。
　　而外資壽險(xiǎn)的跌宕故事，必須從友邦這個(gè)“老大哥”說(shuō)開(kāi)去。
　　“吃老本”的友邦
　　在外資壽險(xiǎn)中，友邦仍然是名義上的老大，但一提起來(lái)，業(yè)內(nèi)人士都會(huì)感慨：“友邦大不如從前了。”
　　在上海這個(gè)外資壽險(xiǎn)齊聚的橋頭堡市場(chǎng)，就外資公司相對(duì)長(zhǎng)袖善舞的個(gè)險(xiǎn)業(yè)務(wù)而言，似乎暫時(shí)沒(méi)有多少危機(jī)的氣息。
　　上海保險(xiǎn)同業(yè)公會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1-4月份，友邦滬分、中宏滬分、太平洋安泰滬分，個(gè)險(xiǎn)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額在市場(chǎng)排名中分別位列第3、4、7位。
　　然而，特別值得關(guān)注的是，同期友邦滬分個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)收入為6,233.64萬(wàn)，而其續(xù)期業(yè)務(wù)卻高達(dá)近6億，個(gè)險(xiǎn)業(yè)務(wù)新契約與續(xù)期之比達(dá)1：9.5之巨。而在同期，太平洋安泰該比例為1:7.4，中宏人壽該比例則將近1:6。
　　與此形成強(qiáng)烈反差的是，同期多數(shù)中資公司上海分公司續(xù)期與新業(yè)務(wù)之比不超過(guò)兩倍：平安為1:2，國(guó)壽1:4.8，泰康1:1.05，新華1:1.37。
　　“這大概可以說(shuō)明一個(gè)問(wèn)題的兩個(gè)方面，一個(gè)是友邦這樣的外資公司的底子非常厚，過(guò)去的長(zhǎng)期期繳業(yè)務(wù)到現(xiàn)在還一直貢獻(xiàn)大量的保費(fèi)收入，但在另一方面，它的新業(yè)務(wù)收入相對(duì)而言顯得增長(zhǎng)緩慢，這個(gè)趨勢(shì)一直持續(xù)下去，是其長(zhǎng)期保費(fèi)增長(zhǎng)的大患。”一家中型壽險(xiǎn)公司內(nèi)部人士評(píng)價(jià)，“就像一個(gè)家底很厚的人，祖上留了很多的資產(chǎn)，但如果你不能在這個(gè)基礎(chǔ)上更有效地保值增值，未來(lái)家產(chǎn)就會(huì)一步步縮水。”
　　友邦真正的重創(chuàng)在2008年金融危機(jī)，根據(jù)保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，友邦2008年保費(fèi)同比負(fù)增長(zhǎng)15%，隨后的兩年里，略微調(diào)整，但并未恢復(fù)元?dú)猓瑑赡昕偙ＹM(fèi)同比僅分別增長(zhǎng)5%和6%。
　　友邦也表示，外資公司近年來(lái)增速低，根源在兩年的金融危機(jī)，使得一些外資保險(xiǎn)的母公司出現(xiàn)了財(cái)務(wù)危機(jī)，從而影響了其在全球的戰(zhàn)略。
　　實(shí)際上，友邦面臨的問(wèn)題遠(yuǎn)不止現(xiàn)有機(jī)構(gòu)的保費(fèi)低增長(zhǎng)，由于政策原因，其分支機(jī)構(gòu)也難以擴(kuò)展，友邦目前只有8個(gè)分支機(jī)構(gòu)，其中的4個(gè)在廣東。而遠(yuǎn)比友邦起步晚的中資公司如合眾人壽，已經(jīng)從2005年成立至今分支機(jī)構(gòu)不少于26家。
　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士表示：“2008年金融危機(jī)后，友邦壽險(xiǎn)市場(chǎng)份額的確下滑的很厲害，內(nèi)部人員也經(jīng)歷了較多的變動(dòng)，如果不能穩(wěn)定下來(lái)，短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)的可能性并不大。”
　　低增長(zhǎng)死循環(huán)
　　盡管友邦保費(fèi)下滑尤其一定的特殊性，但其所折射出的，難以走出保費(fèi)低增長(zhǎng)的死循環(huán)卻是多數(shù)合資壽險(xiǎn)共同的困境。
　　當(dāng)2000年太平洋安泰還呈現(xiàn)年保費(fèi)超過(guò)200%的增幅時(shí)，也許想不到會(huì)有今日這般困境。“2001年業(yè)務(wù)高峰的時(shí)候，太平洋安泰（上海）的新單一度甚至都超過(guò)了友邦（上海）。”一位曾在太平洋安泰任職的人士表示。
　　與友邦一樣，上海市場(chǎng)個(gè)險(xiǎn)業(yè)務(wù)上，太平洋安泰續(xù)期保費(fèi)規(guī)模龐大，但新單增幅卻遠(yuǎn)難以匹配，其在2009年全國(guó)總保費(fèi)呈現(xiàn)6%的負(fù)增長(zhǎng)，而2010年則小幅增長(zhǎng)6%。
　　金盛人壽，則在2009年與2010年兩年保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)都超過(guò)了40%，但其背景則是2008年保費(fèi)大規(guī)模下滑的低基數(shù)。2007年，金盛人壽總保費(fèi)收入就達(dá)到9億，但2008年保費(fèi)收入?yún)s迅速下滑至5億左右，2010年重新回歸到年保費(fèi)11億左右的規(guī)模。
　　不能否認(rèn)的是，仍有少數(shù)合資壽險(xiǎn)公司保費(fèi)收入仍維持較為穩(wěn)定的增幅：例如，從2005年-2010年，中宏人壽每年的保費(fèi)都維持在17%-28%的增幅。
　　然而，這仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上中資壽險(xiǎn)公司疾馳的腳步。
　　“中資壽險(xiǎn)增長(zhǎng)太快了，不說(shuō)國(guó)壽、平安、太保這三巨頭，就拿新華來(lái)說(shuō)，每年保費(fèi)規(guī)模是成上百億增長(zhǎng)的，而中宏2010年保費(fèi)相比2009年卻僅是不到4億的增長(zhǎng)規(guī)模，即便是2005年才成立的合眾人壽，2010年保費(fèi)收入相比2009年也突破了20億以上的增長(zhǎng)。”上述人士表示。
　　不注重保費(fèi)規(guī)模更注重內(nèi)涵價(jià)值，是保險(xiǎn)公司面對(duì)保費(fèi)增長(zhǎng)低速的普遍回應(yīng)，多家合資公司表示，壽險(xiǎn)公司發(fā)展不應(yīng)該只以保費(fèi)規(guī)模為標(biāo)準(zhǔn)。
　　友邦相關(guān)人士認(rèn)為：“在2010年的友邦中國(guó)保費(fèi)收入中，來(lái)自保障性保險(xiǎn)的保費(fèi)比例與往年相比，上升13%，這凸現(xiàn)友邦中國(guó)進(jìn)一步強(qiáng)化了‘回歸保險(xiǎn)保障根本’的理念。同時(shí)，在新業(yè)務(wù)價(jià)值領(lǐng)域43%的快速增長(zhǎng)，則標(biāo)志著友邦中國(guó)并不單純注重保費(fèi)的增長(zhǎng)，而是更專注于提升保單內(nèi)涵價(jià)值。”
　　友邦還認(rèn)為，目前，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)還比較普遍地存在“以保費(fèi)規(guī)模論英雄”、以規(guī)模增長(zhǎng)代替發(fā)展的現(xiàn)象，導(dǎo)致了過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)、償付能力不足、盈利能力弱、誠(chéng)信狀況不佳等問(wèn)題。
　　銀保落伍
　　外資壽險(xiǎn)的躑躅不前，與其在銀保渠道被中資公司的圍剿不無(wú)關(guān)系。
　　銀保渠道是公認(rèn)的保費(fèi)貢獻(xiàn)大戶，中資壽險(xiǎn)公司中，除平安之外，銀保渠道保費(fèi)收入占比超過(guò)70%的公司比比皆是，然而，恰恰是在這個(gè)為中資壽險(xiǎn)公司貢獻(xiàn)了最大保費(fèi)來(lái)源的渠道上，大多數(shù)的外資壽險(xiǎn)公司沒(méi)有太多的還手之力。
　　“只要渠道好，就算產(chǎn)品差一點(diǎn)也能銷售出去，但問(wèn)題是，外資公司的渠道優(yōu)勢(shì)也不明顯。”上述人士表示。
　　而從上海市場(chǎng)今年前4個(gè)月表現(xiàn)來(lái)看，新華、泰康、國(guó)壽占據(jù)銀保市場(chǎng)的最大份額，該渠道保費(fèi)收入都超過(guò)20億元；而在同期，友邦上海分公司包括銀保在內(nèi)的中介業(yè)務(wù)保費(fèi)規(guī)模在市場(chǎng)中排名21位，進(jìn)賬僅3200余萬(wàn)元。
　　同期的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上海銀保市場(chǎng)上三巨頭以及泰康、新華這五家公司占據(jù)接近70%的份額，而友邦、太平洋安泰、金盛、中意、中德安聯(lián)、招商信諾等合資壽險(xiǎn)公司的銀保市場(chǎng)份額都不到1%，有的甚至不到0.1%——中宏人壽從2009年開(kāi)始啟動(dòng)銀保業(yè)務(wù)，但開(kāi)展并不順暢，今年前4個(gè)月銀保總保費(fèi)僅有1.97萬(wàn)元。
　　由于銀保保費(fèi)收入的巨大懸殊，外資公司總保費(fèi)口徑下的市場(chǎng)份額被急劇拉低，個(gè)險(xiǎn)占比第3的友邦，總保費(fèi)占比降到第6；個(gè)險(xiǎn)占比第4和第7的中宏人壽和太平洋安泰，總保費(fèi)占比分別降至第12位和第17位。
　　同期，外資壽險(xiǎn)上海市場(chǎng)目前銀保份額最大的是銀行系的保險(xiǎn)公司光大永明，其上海分公司今年1-4月銀保保費(fèi)收入為4.5億，約占4%的市場(chǎng)份額。
　　去年一年中，交通銀行(601328,股吧)控股交銀康聯(lián)、建行入主太平洋安泰、金盛傍上工行大佬、中荷人壽被北京銀行(601169,股吧)主導(dǎo)，銀行系外資壽險(xiǎn)一時(shí)噴薄而出。
　　投資卡殼
　　然而，這種大銀行與小保險(xiǎn)的聯(lián)姻方式，也并不為一些人士所看好。
　　“投資不行，什么都不行！”
　　上述人士稱，外資壽險(xiǎn)公司更大的問(wèn)題，可能還是來(lái)自于投資的業(yè)績(jī)瓶頸。“不管分紅險(xiǎn)、萬(wàn)能險(xiǎn)，還是投連險(xiǎn)，保障部分的費(fèi)率基本雷同，產(chǎn)品最大的競(jìng)爭(zhēng)力還是在于投資收益率。”
　　盡管未有公開(kāi)而全面的投資收益率數(shù)據(jù)可供參考，但一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)是，在諸多可以反映投資水平的產(chǎn)品線上，外資公司整體而言相對(duì)中資同業(yè)，沒(méi)有太強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。
　　尤其是，在最為透明的投連險(xiǎn)上，外資壽險(xiǎn)公司下轄的賬戶，鮮有能與中資抗衡的選手。
　　本刊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年一年，34只外資系進(jìn)取型賬戶年平均收益率為-1.68%，表現(xiàn)最好的是國(guó)泰人壽增長(zhǎng)型賬戶，年收益率為6.71%。
　　而在同期，15只中資系進(jìn)取賬戶則取得平均4.35%的正收益，其中泰康、國(guó)壽、太平的三個(gè)賬戶年收益率都超過(guò)20%，而合資系進(jìn)取型賬戶根本沒(méi)有類似可以匹敵的賬戶。
　　截至2011年5月23日，今年以來(lái)34只外資系賬戶中超過(guò)半數(shù)累計(jì)收益都為負(fù)數(shù)，平均收益率則為-5.5%；而15只中資系進(jìn)取型賬戶中負(fù)收益占三分之一，平均收益率為-4.62%。
　　合資系賬戶今年以來(lái)表現(xiàn)最好的賬戶同期收益率僅為0.95%，是中美聯(lián)泰大都會(huì)的動(dòng)態(tài)平衡8020進(jìn)取型賬戶，表現(xiàn)最差的是中英人壽的成長(zhǎng)型與積極型賬戶，收益率低于-11%。而在股市低迷之下，國(guó)壽精選價(jià)值同期卻依然取得了超過(guò)6%的業(yè)績(jī)。
　　就長(zhǎng)期業(yè)績(jī)而言，中資壽險(xiǎn)公司的投連賬戶神話多多：一個(gè)是泰康進(jìn)取型賬戶成立8年目前累計(jì)收益率高達(dá)1194%，新華人壽進(jìn)取型賬戶成立10年余累計(jì)收益率也達(dá)778%。而合資系中，累計(jì)收益率表現(xiàn)最好的是金盛人壽的卓越賬戶，其自2003年1月1日長(zhǎng)達(dá)8年多的時(shí)間里收獲到的是232.37%的成績(jī)。
　　萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率的對(duì)比亦是大體類似，5月份友邦萬(wàn)能結(jié)算利率為3.8%，遠(yuǎn)低于參考指標(biāo)5年期結(jié)算利率當(dāng)下5.25%的水平。其近兩年來(lái)的平均收益率也僅有3.81%，低于本刊統(tǒng)計(jì)的151只萬(wàn)能賬戶3.91%的平均水平。
　　而在分紅險(xiǎn)方面，上述人士稱，國(guó)壽、泰康兩家通常是中資公司中的佼佼者，至于外資公司基本掀不起什么大的波瀾。
　　不過(guò)，上述人士透露，外資壽險(xiǎn)公司的投資業(yè)績(jī)，并不僅僅受制于其本身的投資能力，而是另有難言之隱。“有些外資公司的股東對(duì)保險(xiǎn)資金的投資渠道限制較多，比如只允許其投資存款與國(guó)債，基金和股票都不能涉獵，甚至連企業(yè)債都不允許購(gòu)買，你不能指望它在這樣的渠道下能獲得多高的收益率。”
　　“現(xiàn)在國(guó)債比存款獲利還要低，投資收益就不可能有多高。”一家外資公司相關(guān)人士承認(rèn)。
　　在另一方面，在主流壽險(xiǎn)公司都紛紛擁有獨(dú)立的資產(chǎn)管理公司時(shí)，外資壽險(xiǎn)公司中僅有友邦有保險(xiǎn)資產(chǎn)管理中心。
　　據(jù)友邦表示，該公司的資產(chǎn)管理中心目前有三十多位員工，保監(jiān)會(huì)對(duì)所有投資渠道都以運(yùn)用投資能力作為監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。所以，所有公司，不管中資還是外資，只要達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)，都可以參與相應(yīng)的投資渠道。從友邦的角度來(lái)看，已參與到所有傳統(tǒng)投資渠道。
　　“目前友邦的資產(chǎn)管理模式與資產(chǎn)管理公司的不同點(diǎn)在與不能受理第三方委托和發(fā)行投資產(chǎn)品，所以局限不是很大。”
　　對(duì)于外資公司與中資公司相關(guān)產(chǎn)品投資收益率的懸殊，友邦相關(guān)人士的解釋是：“不同公司采取的投資策略不同；有的比較激進(jìn)（比如較多地投資于權(quán)益類資產(chǎn)），可能某一時(shí)期收益較高，但波動(dòng)可能也較大；有的采用穩(wěn)健的投資策略，注重長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資回報(bào)，結(jié)算利率波動(dòng)較小，適合客戶長(zhǎng)期投資規(guī)劃。”
　　友邦還表示：“萬(wàn)能結(jié)算利率和分紅利率是結(jié)合多方面綜合考慮。由于每個(gè)公司情況都不一樣，所以在投資收益和萬(wàn)能與分紅的利率的分配規(guī)則也有較大差別。根據(jù)保監(jiān)會(huì)對(duì)不同投資渠道的投資能力要求，每個(gè)公司要看自身的需求來(lái)決定參與那些投資渠道。所以，單純比較利率水平只是一個(gè)表面現(xiàn)象。”